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證券業(yè)：逆境中迎接“入世”
在中國各個行業(yè)對世貿(mào)組織作出的開放承諾中，有關(guān)證券業(yè)的內(nèi)容顯得謹(jǐn)慎而富于彈性。國內(nèi)券商擁有相對充分的時間為證券市場開放做準(zhǔn)備。但券商們在此次市場大調(diào)整中暴露出來的普遍較弱的資本實力和較低的經(jīng)營管理水平，不能不讓人們?yōu)椤叭胧馈焙笞C券業(yè)的處境擔(dān)憂。所幸的是，一些券商已開始調(diào)整經(jīng)營策略，增強(qiáng)資本實力，而一些國外巨型金融機(jī)構(gòu)也嘗試通過多種方式打入中國證券市場，樹立形象。種種跡象表明，“入世”后中國證券業(yè)將進(jìn)入空前活躍期。
根據(jù)1999年11月15日中美就中國加入WTO達(dá)成的協(xié)議，外國金融機(jī)構(gòu)允許在合資基金管理企業(yè)中持股33%，3年后可增至49%；外國股票包銷商可在合資承銷公司中占33%的股份。這表明，至少五年內(nèi)，外資證券機(jī)構(gòu)無法在中國建立控股證券公司，主動權(quán)仍會掌握在國內(nèi)券商手中。五年以后，中國將遵守世貿(mào)組織《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》原則指導(dǎo)下的《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》，全面開放金融證券市場。據(jù)了解，該協(xié)議旨在消除各國長期存在的銀行、保險和證券業(yè)的貿(mào)易壁壘，確立多邊的、統(tǒng)一開放的規(guī)則和政策。具體內(nèi)容包括開放銀行、保險、證券和金融信息市場；允許外國在本國建立金融服務(wù)公司并按競爭原則運行；外國公司享受同國內(nèi)公司同等的進(jìn)入市場的權(quán)利；取消跨境服務(wù)的限制；允許外國資本在投資中的比例超過50%等等。
在證券市場完全放開的條件下，國內(nèi)券商如果不能有效利用三到五年的緩沖期飛躍式地發(fā)展壯大自己，憑現(xiàn)有資金、技術(shù)、人才、經(jīng)營理念和業(yè)務(wù)范圍，是無法與國外老牌投資銀行競爭的。北京證券研發(fā)中心副總經(jīng)理呂立新將“入世”以后國內(nèi)券商的處境形容為“五年以內(nèi)是安全的，五年以后將迎來‘沖擊’”。據(jù)分析，由于有關(guān)政策限制和國內(nèi)市場成熟度不夠，從防范投資風(fēng)險的角度考慮，“入世”后外資機(jī)構(gòu)將首先以金融服務(wù)提供者的身份進(jìn)入證券市場，短期內(nèi)海外金融資本大規(guī)模進(jìn)入中國證券市場的可能性很小。即便如此，海外券商仍然為能夠進(jìn)入中國市場而興奮不已，早早就開始做準(zhǔn)備了。它們有的無償向有關(guān)部門提供咨詢，有的贊助國內(nèi)各類證券研討活動，更多的則以紐約、香港等國際和地區(qū)性金融中心為基地，積極爭取國內(nèi)企業(yè)的并購和上市項目。某家國際著名投資銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人曾開誠布公地說，他們在中國的一些活動雖然短期內(nèi)不會有利益回報，但長期看，每一項活動都是有目的并且具備潛在商業(yè)價值的。
正當(dāng)國外券商積極籌備進(jìn)入中國市場的時候，國內(nèi)券商又迎來了罕有的市場大調(diào)整。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，市場不景氣使券商自營業(yè)務(wù)遭受損失，近幾年興起的委托理財業(yè)務(wù)更讓部分大券商損失慘重，一級市場也讓承銷商們苦不堪言，某證券公司僅一個配股承銷項目，就損失4億元。
不過，行業(yè)性虧損并沒有讓國內(nèi)一些證券和基金公司忽視“入世”可能帶來的新變化。它們積極制定和實施應(yīng)對措施。日前，廣西證券、泰陽證券等一批證券公司紛紛實施增資擴(kuò)股，還有一些券商也在籌劃增資，以增強(qiáng)資本實力。華安基金公司、海通證券則率先與海外金融機(jī)構(gòu)合作，籌建合資基金公司，積極迎接“入世”。北京證券大幅度調(diào)高員工工資，以期留住和吸引高層次人才。盡管如此，仍有專家認(rèn)為，中國證券公司的歷史僅10余年，現(xiàn)有券商無論從資金規(guī)模、運營水平、經(jīng)營管理理念和經(jīng)驗等方面，都與海外老牌證券公司存在較大差距，未來國內(nèi)證券公司將不可避免地走上兼并聯(lián)合、優(yōu)勝劣汰的道路。
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