銀行人民幣理財(cái)變中求勝
2005年4月19日
近期,一路下滑的央行票據(jù)等短期固定品種的收益率不僅讓貨幣市場基金的收益率成為輿論關(guān)注焦點(diǎn),更讓以回報(bào)比較優(yōu)勢來吸引客戶的人民幣理財(cái)產(chǎn)品面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。由此,新近推出的一些人民幣理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)了一些新變化,同時(shí)折射出銀行對(duì)于這類產(chǎn)品的新理解。 股份制銀行成主力 3月17日,央行下調(diào)了商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金利率,從1.62%下調(diào)到了0.99%。這一舉措使商業(yè)銀行在央行存款收益減少,一部分超額準(zhǔn)備金也可能從央行分流到其他相對(duì)收益稍高的市場中去,從而使短期投資市場中債券等其他衍生產(chǎn)品的收益率將會(huì)因資金的大量涌入而明顯降低,人民幣理財(cái)產(chǎn)品的獲利空間由此而壓縮。 盡管如此,盡管面臨著諸多不確定因素,但已經(jīng)走上了創(chuàng)新求勝的銀行仍力圖通過提供從客戶角度出發(fā)的產(chǎn)品,頑強(qiáng)努力地維持著自己的市場份額。曾經(jīng)率先出擊人民幣理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域的中國光大銀行4月中旬再度推出一款產(chǎn)品,但期限僅為兩個(gè)月,預(yù)計(jì)年收益率1.5%。而有關(guān)該行將推出1月內(nèi)的超短期品種的消息也開始在業(yè)內(nèi)流傳。 與此同時(shí),招商銀行近期推出的雙幣理財(cái)產(chǎn)品——“外匯通”理財(cái)計(jì)劃鉆石2號(hào),實(shí)際是人民幣理財(cái)?shù)囊环N衍生產(chǎn)品。該產(chǎn)品每個(gè)認(rèn)購單位是:人民幣5萬元+美元600元,期限是3年。 觀察發(fā)現(xiàn),股份制銀行曾經(jīng)是,未來仍將是人民幣理財(cái)產(chǎn)品的主力軍。這是因?yàn)椋环矫,這些銀行較之國有四大銀行有著更強(qiáng)的客戶拓展需求和中間業(yè)務(wù)擴(kuò)展壓力;另一方面,相比較機(jī)構(gòu)更為龐大,決策更為謹(jǐn)慎的幾大國有銀行來說,股份制商業(yè)銀行既有著創(chuàng)新帶來的利益驅(qū)動(dòng),同時(shí)也有著市場化程度相對(duì)更高的機(jī)制推動(dòng)。 轉(zhuǎn)軌困惑創(chuàng)新陣痛 通過產(chǎn)品發(fā)售,商業(yè)銀行在募得理財(cái)資金之后,將其集中投入了債券市場與貨幣市場,銀行通過投資央行票據(jù)、短期債券、債券回購等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來獲得收益,再將其中的一部分轉(zhuǎn)分配給理財(cái)產(chǎn)品的投資者。這就是人民幣理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式。中行上海分行的理財(cái)專家日前在接受采訪時(shí)解釋說,在這一模式中,銀行依靠債券市場及貨幣市場進(jìn)行投資,勢必會(huì)受到央行利率調(diào)整的影響。 超額準(zhǔn)備金利率下調(diào)后,人民幣理財(cái)產(chǎn)品又將是怎樣的發(fā)展趨勢呢?中行的理財(cái)專家分析,決定今后人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)展的主要因素還是以下兩個(gè):其一,取決于央行的貨幣政策。央行調(diào)低超額準(zhǔn)備金利率可被視為一個(gè)適度寬松的貨幣政策,在這樣一個(gè)大環(huán)境下,短期貨幣市場將會(huì)因?yàn)橘Y金充裕而無法獲得較高的投資回報(bào)。但是,如果通脹隱憂所導(dǎo)致的短期利率上調(diào)發(fā)生的話,那么局面將很快有所緩解。 其二,取決于相關(guān)政策的走向。從實(shí)質(zhì)上來看,銀行人民幣理財(cái)產(chǎn)品與貨幣市場基金并無太大區(qū)別,這就對(duì)我們一貫堅(jiān)持的金融機(jī)構(gòu)分業(yè)經(jīng)營的原則提出了挑戰(zhàn)。銀行與基金公司在面對(duì)同樣的市場時(shí),卻要受到不同的監(jiān)管與限制,這顯然是存在著矛盾的。同時(shí),大范圍的推廣人民幣理財(cái)產(chǎn)品,必將對(duì)央行的法定存款利率產(chǎn)生影響,這一點(diǎn)在中國走向利率市場化的艱難進(jìn)程中也將產(chǎn)生一定的爭議。 由此不難看出,人民幣理財(cái)產(chǎn)品目前的發(fā)展?fàn)顩r其實(shí)是銀行在國家宏觀調(diào)控下的正常市場行為,是一種轉(zhuǎn)軌期的創(chuàng)新陣痛。 產(chǎn)品創(chuàng)新困境求變 事實(shí)上,對(duì)于投資標(biāo)的基本相同的人民幣理財(cái)產(chǎn)品和貨幣市場基金,完全沒有必要人為地進(jìn)行割裂,甚至對(duì)立的判斷。從本質(zhì)上說,貨幣市場基金收益率的下降,更多的不是因?yàn)樽钚乱?guī)則的修訂,而人民幣理財(cái)產(chǎn)品后續(xù)產(chǎn)品的放緩也并非遭受了禁售令。短期資本市場收益的下滑是兩者共同面對(duì)的困境。 正如當(dāng)初7天年化收益率一度過分放大了人們對(duì)貨幣市場基金的預(yù)期收益率,如今貨幣市場基金的收益率同樣因這一高流動(dòng)性而部分隱含了未來預(yù)期的不確定性。相比之下,人民幣理財(cái)由于其一次的公布而更為銀行儲(chǔ)戶所關(guān)注。 事實(shí)上,銀行在短期資本市場上還是有著諸多其他金融機(jī)構(gòu)所不具備的優(yōu)勢。招行此番嘗試雙幣種混合理財(cái)產(chǎn)品,就是一個(gè)典型例子。這個(gè)可以視為人民幣理財(cái)產(chǎn)品領(lǐng)域的混合型產(chǎn)品,正是依托了商業(yè)銀行特有的優(yōu)勢,同時(shí)也針對(duì)了目前基金公司仍無法投資外幣資產(chǎn)領(lǐng)域的“軟肋”。如同銀行設(shè)立基金公司遇到了跨部門監(jiān)管必須克服的協(xié)調(diào)成本一樣,基金公司在投資新領(lǐng)域時(shí)同樣面臨著跨出第一步的艱辛。 在這兩者的不斷碰撞中,一些原先的禁區(qū)開始被逐步疏通,投資者的現(xiàn)實(shí)理財(cái)需求在不斷得到滿足,而銀行和基金公司的生存環(huán)境得到了拓展。從這個(gè)意義來看,變化的并不僅是表面的收益率,更是整個(gè)金融領(lǐng)域的運(yùn)行模式。(來源/上海證券報(bào))
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