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居民消費價格指數(shù)（CPI）的命運曲線
2005年4月22日
預料之內(nèi)，情理之中。
2.7%，3月份居民消費價格指數(shù)（CPI）漲幅較2月份回落1.2%，符合我們此前的預測：2月份物價指數(shù)暴漲其主要原因為春節(jié)因素，而并非如一些分析人士所說的通貨膨脹“卷土重來”。
但是，我們并不會就此妄言，CPI指數(shù)又將重新延續(xù)此前的跌途，雖然此前推動物價上漲的因素已經(jīng)逐步消除。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的農(nóng)戶種植意向調(diào)查結(jié)果顯示，此前推動CPI上漲的主要因素——糧食和食品價格，今年會比較穩(wěn)定，2005年農(nóng)民種糧積極性仍較高。全國糧食種植面積預計為15.58億畝，比去年增長2.3%。其中夏糧種植面積3.95億畝，增長4.8%，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)7年下降的局面。此外，影響今年物價上漲的去年翹尾因素也大幅減弱。去年是2.2個百分點，今年可能只有0.8個百分點。
當然，CPI目前繼續(xù)上漲的動力也非常微弱，目前一些上游價格指數(shù)的漲幅基本穩(wěn)定，今年一季度，工業(yè)品出廠價格上漲5.6%，原材料、燃料、動力購進價格上漲10.1%，漲幅和此前基本持平。
從現(xiàn)在開始，我們將CPI指數(shù)每月的漲幅預測交給有關(guān)部門，我們的判斷完全依從于有關(guān)部門的預測：全年CPI漲幅不會超過4%。這并非偶然，這主要是因為目前中國一部分的服務(wù)價格如水、電、燃氣等仍屬管制，其價格調(diào)整完全取決于有關(guān)部門，雖然目前大部分的商品價格已完全由市場決定。
發(fā)改委要求地方調(diào)控物價、京滬穗等10個城市的出租車企業(yè)正聯(lián)合醞釀出租車調(diào)價、水、電、燃氣等服務(wù)性價格上調(diào)也在蠢蠢欲動。種種跡象表明，CPI的今后漲幅完全取決于政府如何平衡物價，企業(yè)和居民的利益分配將是今后主宰CPI的重要因素。
不過，剔除服務(wù)價格因素，目前商品價格領(lǐng)域可能會有一些變化發(fā)生。一個重要的跡象是，新公布的1~2月全國工業(yè)利潤變化，可能會改變中國目前不暢的價格傳導機制。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，工業(yè)企業(yè)利潤繼續(xù)增長。1~2月，規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)利潤1653億元，同比增長17.4%，低于2004年同期的利潤增長28.8個百分點，以及去年全年增長的20.7個百分點。
工業(yè)企業(yè)利潤增長率下降，表明目前企業(yè)消化上游產(chǎn)品價格上漲的能力明顯減弱，如果這種局面持續(xù)時間過長，成本推動型通脹壓力將明顯增加，在這種情況下，上游產(chǎn)品價格上漲可能就會傳導到下游產(chǎn)品。
“下游產(chǎn)品的生產(chǎn)供給能力很強，競爭很激烈，而上游產(chǎn)品又在和固定資產(chǎn)投資、市政建設(shè)之間有一個自我的循環(huán)，所以，這樣上游產(chǎn)品價格要往下游傳導還是比較困難的�！贝饲拔覀円恢眻猿值纳嫌萎a(chǎn)品價格上漲短期內(nèi)難以向下傳導的觀點，在20日召開的一季度國民經(jīng)濟運行情況新聞發(fā)布會上，被國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人鄭京平司長正式認同。
當然，上游產(chǎn)品的價格能否順利向下傳導，還主要取決于目前多數(shù)過剩的終端產(chǎn)能能否順利地被消化，同時還取決于原材料、動力、燃料價格的漲勢能持續(xù)多久，以及目前中國龐大的投資規(guī)模能否如期地壓縮在目標之內(nèi)。工業(yè)企業(yè)利潤增長率的這一轉(zhuǎn)折，可能是一重要信號，雖然自2002年開始的生產(chǎn)資料價格上漲到工業(yè)消費品環(huán)節(jié)的傳導一直不暢。
但是，無論如何，對目前的通脹壓力，我們應該是非常樂觀的。無論從哪個角度看，CPI指數(shù)2.8%的漲幅充其量只能說是溫和的通脹壓力，畢竟離去年最高點已有近3個百分點之遙。（來源/第一財經(jīng)日報，作者/吳敏）
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