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股市難以承受之重
2005年4月29日
上證指數(shù)于周一跌破前期低點(diǎn)，直接破了1150點(diǎn)，等于宣告“股權(quán)分置試點(diǎn)條件具備”的利好支撐“蕩然無存”。股指一跌再跌，表明擴(kuò)容已是目前股市難以承受之重。
導(dǎo)致此輪股市下跌的“導(dǎo)火線”是寶鋼股份增發(fā)。投資者或許會(huì)問：為什么好幾個(gè)交易日之后仍難以消化寶鋼股份增發(fā)的陰影？其實(shí)，投資者更擔(dān)心促成寶鋼股份增發(fā)的融資思維。種種跡象表明，國內(nèi)股市將繼續(xù)為企業(yè)融資作貢獻(xiàn)，而不是如投資者所期望的給予一長段休養(yǎng)生息的時(shí)間。
在上證指數(shù)創(chuàng)下近六年新低之際，新股擴(kuò)容卻有加速的跡象。周一，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委公告顯示，將于4月29日召開2005年第8次股票發(fā)審會(huì)，審議華聯(lián)綜超的增發(fā)申請和南方四方機(jī)車車輛股份有限公司的首發(fā)申請。在投資者看來，一周安排兩次發(fā)審會(huì)，新股擴(kuò)容有加速跡象。更為擔(dān)心的是，類似寶鋼股份增發(fā)的“龐然大物”也距發(fā)行上市越來越近。21日披露的消息稱，國務(wù)院批準(zhǔn)了中國工商銀行實(shí)施股份制改革的方案和中國銀行、中國建設(shè)銀行股份制改革下一步工作計(jì)劃。國有銀行股改的消息放到證券市場上解讀，潛臺(tái)詞就是國有銀行又向發(fā)行上市走近了一步�！白①Y——股改——上市”，是國有銀行改革的三部曲。而就目前的股市承受能力而言，國有銀行上市預(yù)期是難以承受之重。
之所以說股市難以承受之重，是因?yàn)閲鴥?nèi)股市已跌落到“非常時(shí)刻”，在一定程度上出現(xiàn)了“空前的信心危機(jī)”。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，截至周一收市，去年主板上市的60只次新股中，有38只個(gè)股收盤價(jià)低于發(fā)行價(jià)，占比超過六成。如果算上曾經(jīng)跌破發(fā)行價(jià)的次新股，這一比例已接近八成。為什么發(fā)行價(jià)已經(jīng)成為“紙糊”的屏障？原因十分簡單，一些公司圈錢的作為引發(fā)了市場的厭惡心理，投資者勢必用腳投票。
實(shí)際上，長期的低迷已使國內(nèi)股市陷入惡性循環(huán)的困局。一方面，擴(kuò)容在市場批評聲中好不容易給寶鋼股份等公司找到了資金；另一方面，擴(kuò)容造成的股市下跌也使一批參與股市投資的公司丟失了資金。且不說陷入災(zāi)難中的券商，可以看一下多少年來盼望著入市給自己帶來資產(chǎn)增值的保險(xiǎn)公司。中國人保財(cái)產(chǎn)日前公布的年報(bào)顯示，公司去年投資基金浮虧9.48億元。同期，平安保險(xiǎn)已實(shí)現(xiàn)及未實(shí)現(xiàn)的損失為7.73億元。保險(xiǎn)公司的虧損屬于賬面上的浮虧性質(zhì)，但窺一斑而知全豹，因投資股市而虧錢的公司肯定在各行業(yè)有一大批。
從管理層的角度看，為確保股市健康發(fā)展，已經(jīng)實(shí)施“兩手抓”。一手抓上市公司質(zhì)量的提高，另一手抓投資者信心的恢復(fù)。實(shí)際上，何為上市公司質(zhì)量的提高？在管理層與投資者間存在判斷差異。譬如說國有銀行上市，辛辛苦苦改制及促進(jìn)規(guī)范后的國有銀行，在投資者看來，仍然不一定是可靠的。管理層及國有銀行可以解釋，王雪冰之類的“金融蛀蟲”是改制前的問題，也是改制才得以發(fā)現(xiàn)的問題。但投資者會(huì)質(zhì)問，有過如此“劣跡”的國有銀行能保證上市后杜絕一切道德風(fēng)險(xiǎn)嗎？首先，國內(nèi)證券市場給上市公司帶來的約束十分有限；其次，其它行業(yè)的國企并沒有因上市而質(zhì)的提高。投入自己的錢不是游戲，投資者難免存在很強(qiáng)的防衛(wèi)心理。更何況有專家擔(dān)心，國有銀行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移式的強(qiáng)制改制，可能使證券市場投資者承擔(dān)銀行改制的成本。
屁股決定腦袋。屁股坐在監(jiān)管部門的位置上，或許很難用普通投資者的腦袋考慮問題。可現(xiàn)狀是誰也無法回避的，一跌再跌的股市確實(shí)難以再承受擴(kuò)容之重。再用腳投票的話，說崩盤危險(xiǎn)也就不是危言聳聽了。（來源/中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)，作者/張煒）
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