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“條件”和“壓力”成匯率改革關(guān)鍵詞
2005年5月18日
在近期被再度熱炒的人民幣匯率改革問題上，各方人士終于等到了“最高”的聲音。
5月16日，國務(wù)院總理溫家寶在北京會(huì)見美國商會(huì)代表團(tuán)時(shí)指出，中國將堅(jiān)定不移地推進(jìn)人民幣匯率制度改革，但首先考慮的是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)承受能力、金融改革的進(jìn)度、對(duì)國際貿(mào)易的影響等實(shí)際情況，“不屈從外界的壓力，任何壓力和炒作，把經(jīng)濟(jì)問題政治化，都無助于問題的解決”。
溫家寶表示，我們遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，但我們的態(tài)度很明確，只要條件具備，沒有外界壓力我們也會(huì)主動(dòng)推進(jìn)匯率改革；如果條件不具備，即使外界施加巨大壓力，我們也不會(huì)貿(mào)然行事。
事實(shí)上，此前不久，央行的副行長吳曉靈和行長周小川已經(jīng)分別在不同場合表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。
在中國高層官員的相繼表態(tài)中，“條件”和“壓力”成為兩個(gè)關(guān)鍵詞。簡單地說，就是中國匯率改革的步伐將權(quán)衡改革的條件是否具備，而不會(huì)屈從于外界壓力。
所謂“外界壓力”并不是空穴來風(fēng)。在大洋彼岸的美國，在參議員舒默一個(gè)月前提出要對(duì)中國商品征收懲罰性關(guān)稅的“匯率報(bào)復(fù)案”之后，時(shí)下一個(gè)最流行的建議是：改動(dòng)美國的貿(mào)易法。
“他們現(xiàn)在要求改變貿(mào)易法，使得對(duì)于那些非市場國家的商品，只要是受到政府補(bǔ)貼的商品都要加以關(guān)稅。這個(gè)是有可能是被通過的�！泵绹鴩鴷�(huì)研究服務(wù)中心國際貿(mào)易與外國金融事務(wù)專家韋恩·莫里森說。
“條件具備”論
多位專家認(rèn)為，溫總理的講話并沒有給出近期不調(diào)整匯率的明確信號(hào)，但不屈從于歐美的壓力，把內(nèi)部結(jié)構(gòu)性問題作為考慮的首要因素，并兼顧周邊國家的利益的做法是明智的。
在溫總理簡潔的表述中，其實(shí)已經(jīng)提到影響人民幣匯率改革啟動(dòng)的幾大關(guān)鍵因素：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)承受能力、金融改革的進(jìn)度、對(duì)國際貿(mào)易的影響，以及對(duì)周邊國家、地區(qū)以至世界經(jīng)濟(jì)金融的影響。
這些條件是否具備，將決定中國匯率改革之門在當(dāng)下是否打開。
然而，判斷不易，爭論依舊存在。
一種觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣匯率政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟，理由是：經(jīng)過一段時(shí)期的宏觀調(diào)控后，投資增速放緩，消費(fèi)回升，通脹平穩(wěn)回落，進(jìn)入一輪強(qiáng)勁增長的經(jīng)濟(jì)周期；財(cái)政收入大幅度增長，外匯儲(chǔ)備充足，財(cái)政狀況處于相對(duì)較為寬裕的局面；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長帶來了進(jìn)口強(qiáng)勁增長；美聯(lián)儲(chǔ)在今年連續(xù)5次加息，美元貨幣相對(duì)疲軟。
社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長助理何帆認(rèn)為，國內(nèi)需求比較旺盛會(huì)部分地抵消出口部門萎縮對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響，匯率調(diào)整的成本會(huì)較小，而大幅增長的財(cái)政收入使政府更為從容地采取各種措施補(bǔ)償在匯率調(diào)整中受損的主體。
“匯率改革的條件實(shí)際上已經(jīng)具備，不會(huì)對(duì)企業(yè)出口造成毀滅性打擊，也不會(huì)對(duì)銀行體系造成很大震蕩�！鄙缈圃航鹑谘芯恐行母敝魅瓮跛善嬲J(rèn)為，“現(xiàn)在最大的問題是美國提出的條件過于強(qiáng)硬，強(qiáng)硬的時(shí)間、強(qiáng)硬的幅度，中國不希望給人留下一個(gè)迫于外界壓力被動(dòng)調(diào)整匯率的印象�！�
人民幣升值會(huì)否對(duì)出口企業(yè)造成致命打擊，一直是改革匯率機(jī)制過程中高層重點(diǎn)考慮的問題之一。在4月底召開的海南博鰲亞洲論壇上，國家外匯管理局副局長魏本華就表示，決定匯率機(jī)制的重要因素之一是中國企業(yè)的適應(yīng)性問題，特別是那些出口貿(mào)易業(yè)務(wù)比重較大的企業(yè)。多年來他們已經(jīng)習(xí)慣在基本匯率機(jī)制下操作，如果匯率機(jī)制改變的話，將立刻面臨很多新的問題。
“雙重風(fēng)險(xiǎn)”論
反對(duì)者認(rèn)為，金融業(yè)改革的進(jìn)程在很大程度上左右著匯率機(jī)制的改革時(shí)機(jī)。
北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉認(rèn)為，在中國銀行業(yè)改革尚未完成時(shí)進(jìn)行匯率制度改革，“是在冒雙重風(fēng)險(xiǎn)”。他分析道，中國政府正在集中他的金融資源和財(cái)政資源，集中力量去解決四大國有銀行包括資本市場的問題，如果現(xiàn)在調(diào)整匯率機(jī)制，勢(shì)必對(duì)外貿(mào)、就業(yè)、物價(jià)產(chǎn)生影響，政府必然需要分出財(cái)力來解決外貿(mào)企業(yè)的問題和國內(nèi)就業(yè)的問題�！皼]有必要同時(shí)在兩線展開，而且國有銀行的問題顯然比匯率問題來得更為緊迫，畢竟有2006年的大限�！�
與此同時(shí)，監(jiān)管部門也深知，作為匯率形成的基礎(chǔ)，外匯交易市場的不健全也是重要的掣肘因素�！皼]有市場，貨幣的匯率價(jià)格不正常，你怎么知道該怎樣調(diào)呢，又憑什么說往哪個(gè)方向調(diào)整呢？”鐘偉說。
他認(rèn)為，當(dāng)前首先要做的是增強(qiáng)匯率彈性和重樹市場競爭機(jī)制。第一步是從改革外匯交易中心模式開始，形成一個(gè)外幣的基期市場；第二步是本外幣的基期市場，從而形成一個(gè)市場化的本外幣的基期匯率；然后引入遠(yuǎn)期、互換和期權(quán)類產(chǎn)品，央行再根據(jù)人民幣對(duì)其他貨幣的基期匯率，以及人民幣與其他貨幣之間的利率差異制定遠(yuǎn)期的基準(zhǔn)匯率；然后進(jìn)行人民幣遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)之類的交易，然后形成合理的有效的遠(yuǎn)期匯率。
魏本華亦表示，如果真的要實(shí)行浮動(dòng)匯率機(jī)制，資本賬戶應(yīng)相對(duì)比較開放。按照國際貨幣基金組織的定義，資本賬戶包括30多項(xiàng)交易項(xiàng)目，而中國約有10多項(xiàng)是全部開放的，還有10多項(xiàng)是基本不開放或者少部分開放。
近日來自市場的一個(gè)正面信號(hào)是，上海外匯交易中心將于5月18日開始試點(diǎn)做市商制度，對(duì)于推進(jìn)美元做市商制度建設(shè)而言，無疑是一個(gè)利好（實(shí)行美元做市商制度后，將引進(jìn)商業(yè)銀行在外匯市場進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)，使央行不再是外匯市場的唯一買家，通過各種渠道進(jìn)入儲(chǔ)備的外匯就會(huì)部分流到美元做市商手里，減輕央行的外匯占款壓力）。
而里昂證券中國研究部負(fù)責(zé)人李慧16日表示，目前影響人民幣幣值走向的因素很復(fù)雜，但至少在七部門關(guān)于房地產(chǎn)業(yè)的新政策的具體措施落實(shí)之前，人民幣匯率不應(yīng)該調(diào)整。
她認(rèn)為，境外一些賭人民幣升值的資金進(jìn)入內(nèi)地后投入房地產(chǎn)業(yè)，不光是在房地產(chǎn)業(yè)撈一筆，而且想坐等人民幣升值的好處。這給人民幣匯率調(diào)整帶來不好的外部環(huán)境。
美國式壓力
關(guān)于條件是否具備的爭論依然在繼續(xù)，而來自外界的壓力絲毫沒有放松。按照計(jì)劃，一個(gè)月前由美國參議員舒默所提的“匯率報(bào)復(fù)案”，將要在7月底之前送到參、眾兩院進(jìn)行投票表決。
“其實(shí)這種手段是非常典型的美國政治，他們不是向中國施加壓力，而是向白宮施加壓力的一種手段。”美國國會(huì)研究服務(wù)中心國際貿(mào)易與外國金融事務(wù)專家韋恩·莫里森（Wayne Morrison）說。通常，當(dāng)參議院覺得白宮對(duì)外政策顯得太弱的時(shí)候，他們就會(huì)采取這樣的手段，不管這個(gè)法案是否被通過，僅僅是提出來，就已經(jīng)向白宮施加了壓力。要求白宮在此問題上要變得更加強(qiáng)硬。
“事實(shí)上，舒默議案是最強(qiáng)硬立場的代表，他從一開始就沒有指望真正對(duì)中國的所有出口商品征加27.5%的懲罰性關(guān)稅。他是希望介于議案和目前政策之間的一種狀態(tài)。”韋恩·莫里森說。
他認(rèn)為，舒默提出議案的目的是在于引起美國和中國政府雙方的注意，引起注意之后能夠?qū)⑵渫葡蛞粋�(gè)中間的位置。因?yàn)樗幌Ｍ_(dá)到27.5%的懲罰性關(guān)稅，萬一達(dá)到的話，他將會(huì)使美國無法向WTO解釋，因?yàn)樽h案違反WTO的規(guī)定；第二，如果真是這樣，他也會(huì)使美國廣大消費(fèi)者生活成本大幅增加。所以舒默提出這個(gè)議案之后，已經(jīng)達(dá)到了引起注意的效果。
“問題是，它目前只是一項(xiàng)議案，還沒有通過參眾兩院的表決，也沒有總統(tǒng)的簽字，所以說，目前它不是一個(gè)法令。布什總統(tǒng)已經(jīng)在公開場合表態(tài)，反對(duì)這項(xiàng)議案�！泵绹Q(mào)易代表中國事務(wù)助理查爾斯·費(fèi)里曼（Charles Freeman）說。
美國國會(huì)研究服務(wù)中心國際貿(mào)易與外國金融事務(wù)專家韋恩·莫里森（Wayne Morrison）表示，“我不認(rèn)為這個(gè)議案將會(huì)被通過。”他指出，議案真正的作用是在強(qiáng)迫國會(huì)尋找介于兩者之間的另外一種解決方法。
那么，什么是介于兩者之間的另一種解決方案？
在舒默議案不可能被通過的情況下，時(shí)下最流行的建議是：改動(dòng)美國的貿(mào)易法�！懊绹F(xiàn)行的貿(mào)易法中，原沒有要求對(duì)于非市場經(jīng)濟(jì)的國家所出售的商品，因?yàn)槭艿秸难a(bǔ)貼低于銷售成本的商品進(jìn)行課稅，但是他們現(xiàn)在要求改變貿(mào)易法，使得對(duì)于那些非市場國家的商品，只要是受到政府補(bǔ)貼的商品都要加以關(guān)稅。這個(gè)是有可能是被通過的。”韋恩·莫里森說。
現(xiàn)行美國貿(mào)易法，其中一條是對(duì)于得到政府補(bǔ)貼的進(jìn)口商品課以關(guān)稅�！耙�?yàn)橹袊且粋�(gè)社會(huì)主義國家，無論中國的市場成分有多少，中國已經(jīng)被自動(dòng)算到非市場經(jīng)濟(jì)國家之中�！彼又f。
一些議員正希望通過這樣的立法，來進(jìn)一步向中國與美元掛鉤的固定匯率制度施壓。而美國政界一些人士認(rèn)為，國會(huì)對(duì)白宮施加的壓力已經(jīng)開始作用了，原來白宮的態(tài)度是，“我們認(rèn)為中國在將來的時(shí)間應(yīng)該重新考慮貨幣的匯率問題�！倍F(xiàn)在的說法已經(jīng)變成了“中國已經(jīng)準(zhǔn)備好了”。這是白宮態(tài)度上的巨大轉(zhuǎn)變，包括新被提名的貿(mào)易代表，他已經(jīng)承諾了一種更加強(qiáng)硬的態(tài)度，要對(duì)中國采取更加強(qiáng)硬的貿(mào)易政策。（來源/21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，作者/吳雨珊、趙憶寧）
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