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田溯寧：10億美元盤(pán)活棋局
2005年3月7日
內(nèi)地電信業(yè)首宗赴港收購(gòu)塵埃落定，網(wǎng)通集團(tuán)顯然押下了一筆大賭注。1月20日，中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)宣布斥資約10億美元（合每股5.90港元）收購(gòu)香港固定電話(huà)業(yè)巨頭電訊盈科有限公司（PCCW Ltd，0008.HK，簡(jiǎn)稱(chēng)：電訊盈科）20%的股權(quán)。
這家在3年前從中國(guó)電信分拆出來(lái)的固話(huà)運(yùn)營(yíng)商，無(wú)論從資產(chǎn)規(guī)模還是盈利能力而言，都遠(yuǎn)落后于中國(guó)大陸其他三家電信運(yùn)營(yíng)商。伴隨著圈地寬帶市場(chǎng)和上馬3G移動(dòng)業(yè)務(wù)對(duì)資金的渴求，網(wǎng)通耗時(shí)數(shù)年于內(nèi)部整合和改制，終于在其他三家上市后多時(shí)，于去年11月登陸紐約和香港兩地股市，融到11.4億美金的“救命錢(qián)”。而眼下，網(wǎng)通就一口氣用掉了10億美元。這對(duì)在2003年仍然虧損并且資金極為缺乏的網(wǎng)通集團(tuán)而言，不啻為一場(chǎng)巨賭。
通過(guò)此次收購(gòu)，網(wǎng)通想要盤(pán)活一整盤(pán)棋：改變其在中國(guó)大陸電信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的弱勢(shì)地位；率先在國(guó)際市場(chǎng)樹(shù)立優(yōu)勢(shì)；綁定香港李氏家族作為寬帶和3G業(yè)務(wù)的同盟軍。
當(dāng)然，實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)是以“盟友”電訊盈科對(duì)大陸市場(chǎng)的分羹為前提的，也取決于戰(zhàn)略合作的靈魂人物、網(wǎng)通副總裁田溯寧的發(fā)揮。有消息稱(chēng)，田溯寧將擔(dān)任電盈副主席和聯(lián)席CEO二職。他對(duì)網(wǎng)通總裁張春江“四兩撥千斤”戰(zhàn)略執(zhí)行的成績(jī)，將直接決定網(wǎng)通和他自己的未來(lái)。
網(wǎng)通出去 電盈進(jìn)來(lái)
2005年1月20日，耗時(shí)整1年的談判落下帷幕。網(wǎng)通集團(tuán)以10億美元現(xiàn)金入股，以每股5.9港元、溢價(jià)25%取得電訊盈科20%股份成為其第二大股東，電盈主席李澤楷的股份稀釋到25.5%。電盈是香港最大的固話(huà)業(yè)務(wù)商，也運(yùn)營(yíng)著香港最大的數(shù)據(jù)中心設(shè)備，同時(shí)為企業(yè)和公眾提供基于寬帶的解決方案。
10億美金入股，二者結(jié)成戰(zhàn)略伙伴。這不僅使網(wǎng)通能在香港數(shù)百億的固話(huà)市場(chǎng)中分羹，撬動(dòng)電盈龐大的融資能力，更有不少電信觀察家對(duì)二者的互補(bǔ)同盟表示出樂(lè)觀。信產(chǎn)部電信研究院企業(yè)管理所所長(zhǎng)王育民稱(chēng)，業(yè)務(wù)集中在北方的網(wǎng)通和植根于南方的電盈在地域上互補(bǔ)。業(yè)務(wù)上，中國(guó)人民大學(xué)MBA中心主任劉剛博士認(rèn)為，電盈在寬帶和企業(yè)網(wǎng)服務(wù)上的經(jīng)驗(yàn)，可以借助在大陸擁有各種牌照的網(wǎng)通實(shí)現(xiàn)落地和增值。
在3年前的電信分拆中以北方10省業(yè)務(wù)自立門(mén)戶(hù)的網(wǎng)通，在大陸電信業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)。其直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、壟斷南方21省固話(huà)業(yè)務(wù)的中國(guó)電信早已上市，在品牌力度和資產(chǎn)規(guī)模上要遠(yuǎn)優(yōu)于網(wǎng)通；而經(jīng)營(yíng)移動(dòng)業(yè)務(wù)的中移動(dòng)和中聯(lián)通有著固話(huà)運(yùn)營(yíng)商無(wú)可比擬的成長(zhǎng)速度和盈利能力。這造成在即將到來(lái)的3G業(yè)務(wù)的比拼中，網(wǎng)通落于下風(fēng)。需要另辟蹊徑的網(wǎng)通，選擇了寬帶和國(guó)際化兩大突破口。
2001年，網(wǎng)通控股以3000萬(wàn)人民幣現(xiàn)金及7億資產(chǎn)成立網(wǎng)通寬帶，隨后經(jīng)過(guò)幾次融資，網(wǎng)通在南方建立了一張寬帶網(wǎng)，在廣東和香港間建造了一條寬帶電信通道，“中國(guó)網(wǎng)，寬天下”的品牌形象不斷搶占眼球。2002年，小網(wǎng)通收購(gòu)亞洲環(huán)球電訊，擁有了覆蓋日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、新加坡等地區(qū)電信資源，成為國(guó)內(nèi)第一個(gè)初步形成覆蓋泛亞太地區(qū)網(wǎng)絡(luò)的國(guó)際性電信運(yùn)營(yíng)商。
這一次與電盈的聯(lián)姻，則借助其寬帶經(jīng)驗(yàn)和圍繞香港的電信網(wǎng)絡(luò)，直接把寬帶和國(guó)際化兩條戰(zhàn)線(xiàn)向前推進(jìn)了一步。
當(dāng)然，得到機(jī)遇的不該僅是網(wǎng)通。由于香港電信市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈、固網(wǎng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極緩，即便一直保持老大地位的電盈在近年度日艱難，市場(chǎng)份額不斷被蠶食。至2004年6月，其債務(wù)凈額高達(dá)37.4億美元，2005年將要到期的債務(wù)近12億美元；同時(shí)服務(wù)收益由前年的10.6億下降到9.5億。所以，與網(wǎng)通“走出去”戰(zhàn)略異曲同工，電盈迫切需要“進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)”，實(shí)現(xiàn)自有經(jīng)驗(yàn)的增值。而兩方所共同矚意的，就是寬帶和南方市場(chǎng)。
已經(jīng)浮出水面的計(jì)劃，包括電訊盈科將撥出6.3億美元，成立中國(guó)市場(chǎng)投資小組專(zhuān)注于內(nèi)地項(xiàng)目。用電盈CFO艾維朗的話(huà)，即“引入網(wǎng)通作為股東，將會(huì)大規(guī)模加快內(nèi)地策略�！逼銫EO蘇澤光則把投資領(lǐng)域定義于“固網(wǎng)、寬帶及無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)”。
這些具體措施的背后，是相應(yīng)的人事安排。并購(gòu)成功后，網(wǎng)通作為長(zhǎng)期盟友將委派三名董事出任電盈董事會(huì)、董事會(huì)轄下各委員會(huì)，參與制訂電盈的發(fā)展策略；根據(jù)協(xié)議，其中一位將擔(dān)任副主席。在電盈的中國(guó)市場(chǎng)投資小組的4名成員中，網(wǎng)通將占據(jù)2席。
背后的李嘉誠(chéng)
網(wǎng)通與李氏家族，已經(jīng)愈發(fā)緊密地聯(lián)系在一起。電盈接受網(wǎng)通入股的整個(gè)過(guò)程中，李嘉誠(chéng)始終在關(guān)鍵時(shí)刻出現(xiàn)，并有力地推動(dòng)進(jìn)程。有電信觀察家甚至斷言，這場(chǎng)合作是李嘉誠(chéng)在背后一手促成。
2003年，李嘉誠(chéng)出面向中國(guó)政府相關(guān)部門(mén)傳話(huà)，稱(chēng)電盈有意出售部分資產(chǎn)，這開(kāi)啟了雙方接觸的前奏。2004年談判中期，電盈股東和投資者由于擔(dān)心資產(chǎn)流失而強(qiáng)烈反對(duì)網(wǎng)通全面收購(gòu)電盈固話(huà)業(yè)務(wù)時(shí)，李嘉誠(chéng)公開(kāi)表態(tài)，稱(chēng)李澤楷不會(huì)全部出售固話(huà)資產(chǎn)。隨后，談判計(jì)劃傳出改變，由收購(gòu)改為入股。在隨后網(wǎng)通赴港上市過(guò)程中，李嘉誠(chéng)成為最積極的個(gè)人投資者，李氏旗下的和記黃埔以集團(tuán)名義購(gòu)入了價(jià)值1億美金的股票，金額之大僅次于花旗和高盛兩家主承銷(xiāo)商。
同屬李氏家族，電盈是香港最大的固話(huà)運(yùn)營(yíng)商，而和記黃埔則是香港最大的移動(dòng)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商。有不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家評(píng)價(jià)說(shuō)：“如果說(shuō)電盈和網(wǎng)通的合作可以贏得今天；那和記黃埔和網(wǎng)通的合作，就能贏得明天。”
2005年，普遍認(rèn)為將是3G牌照發(fā)放和3G業(yè)務(wù)上馬的一年。網(wǎng)通或者與中國(guó)電信共享TD-SCDMA牌照，或者接手聯(lián)通CDMA資源獲取CDMA2000牌照，是風(fēng)傳最盛的兩個(gè)版本；總之，在3G移動(dòng)業(yè)務(wù)上翻身，被普遍認(rèn)為是網(wǎng)通擺脫弱勢(shì)地位的一大機(jī)會(huì)。與此對(duì)應(yīng)，和記黃埔正是在全球最早推出3G網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)商之一。如果能實(shí)現(xiàn)雙方在固話(huà)、3G、和資本三方面的全面合作，顯然對(duì)網(wǎng)通擁有莫大的吸引力。
繼房地產(chǎn)之后，3G被認(rèn)為是李嘉誠(chéng)對(duì)中國(guó)乃至全球覬覦最大的商業(yè)盛宴。2004年成為一個(gè)分界點(diǎn)，外資準(zhǔn)許進(jìn)入國(guó)內(nèi)電信市場(chǎng)。但誰(shuí)都知道，要跟在大陸根深葉茂的四大國(guó)有電信商狹路相爭(zhēng)是一件費(fèi)力不討好的事情，借力而入才是“正道”。而網(wǎng)通與李氏家族之間似乎有著極優(yōu)的資源匹配。一個(gè)缺乏資金，另一個(gè)在資本市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨；一個(gè)擁有全國(guó)性骨干網(wǎng)絡(luò)，另一個(gè)可以租借使用；一個(gè)擁有全系列牌照，另一個(gè)已經(jīng)在全球市場(chǎng)積累了先期經(jīng)驗(yàn)。
香港移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Sunday公司的聯(lián)席主席衛(wèi)斯文表示，中國(guó)大陸和香港電信運(yùn)營(yíng)商之間都在就收購(gòu)和入股進(jìn)行談判，他預(yù)計(jì)今年將會(huì)有三樁聯(lián)手。而網(wǎng)通與李氏家族的同盟就已經(jīng)成功地綁定了最大的固話(huà)和移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，定下了這場(chǎng)“聯(lián)手”大戲的主體架構(gòu)。
從這個(gè)層面，更容易理解為什么網(wǎng)通和電盈在“十幾個(gè)備選方案中”選中了入股并結(jié)成同盟的方式。一位來(lái)自網(wǎng)通的知情人士稱(chēng)，網(wǎng)通曾經(jīng)設(shè)想、但最終放棄了控股電盈的計(jì)劃。他說(shuō)：“當(dāng)時(shí)我們?cè)紤]過(guò)掌握控股權(quán)，那樣網(wǎng)通是大贏家，但同時(shí)意味著李澤楷先生將退出電訊盈科。從現(xiàn)實(shí)角度看，丟掉這樣重量級(jí)的合作伙伴不劃算�！�
田溯寧的“增量”路線(xiàn)
許多人相信：如果沒(méi)有田溯寧，這次一家大陸老國(guó)企和一個(gè)港資公司的聯(lián)姻，即便可以最終實(shí)現(xiàn)，恐怕也不會(huì)顯得自然和樂(lè)觀。其實(shí)網(wǎng)通國(guó)際化的每一步，都一直伴隨著“海歸”田溯寧。
在1999年6月離開(kāi)一手創(chuàng)立的亞信赴任小網(wǎng)通，田溯寧成為國(guó)內(nèi)電信業(yè)第一個(gè)空降國(guó)企的“國(guó)際經(jīng)理人”。此間，小網(wǎng)通旗下取得了新聞集團(tuán)、高盛、香港新鴻基以及戴爾等多方外國(guó)資本的進(jìn)入。在2002年9月成功收購(gòu)亞洲環(huán)球電訊，這是中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商完成的首次跨國(guó)收購(gòu)。而剛剛落幕的入股行動(dòng)，則成為中國(guó)電信商的首次赴港收購(gòu)。在這背后，皆是田溯寧自為鋒線(xiàn)，與環(huán)球電訊CEO萊格爾、電盈主席李澤楷、以及諸多海外投資人捉對(duì)談判。網(wǎng)通的國(guó)際業(yè)務(wù)在過(guò)去5年里連續(xù)成倍增長(zhǎng)。
集體“往外走”是近年中國(guó)電信業(yè)的大背景。中移動(dòng)引入沃達(dá)豐等外資戰(zhàn)略合作者，市場(chǎng)傳說(shuō)其正醞釀收購(gòu)香港第二大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商CSL；中聯(lián)通積極洽談收購(gòu)澳門(mén)電訊，中國(guó)電信也在過(guò)去兩年三度發(fā)出海外收購(gòu)的動(dòng)議，只是至今未果。中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商國(guó)際化步伐正在提速，網(wǎng)通盡得風(fēng)氣之先。
但是在2002年收購(gòu)亞洲環(huán)球電訊之前，田溯寧在網(wǎng)通幾乎無(wú)所作為。其間在南方諸省圈地寬帶，卻因網(wǎng)通集團(tuán)的組建而一度陷于停頓。據(jù)接近網(wǎng)通高層的人士透露，除了每周例行會(huì)議之外，田很少在集團(tuán)露面；“集團(tuán)內(nèi)部的形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，老運(yùn)營(yíng)商中的傳統(tǒng)勢(shì)力很強(qiáng)，田難以進(jìn)入決策層。”
這位人士評(píng)價(jià)說(shuō)：“空降者在既有存量上沒(méi)有發(fā)言權(quán)，那么很自然，應(yīng)該從增量上作文章�！碧锼輰幩岢龅膶拵Ш蛧�(guó)際化兩大機(jī)遇，即是在傳統(tǒng)固話(huà)業(yè)務(wù)之外的兩條新路。
據(jù)稱(chēng)，田溯寧開(kāi)始在網(wǎng)通集團(tuán)掌握足夠的話(huà)語(yǔ)權(quán)，始于2003年中新總裁張春江上任。張是原信息產(chǎn)業(yè)部副部長(zhǎng)，以“鐵碗”著稱(chēng)，更重要的是，他同田溯寧一樣是“新人空降”。張春江給網(wǎng)通定的戰(zhàn)略就是“走出去”，建議的布局手法是“四兩撥千斤”。
此前，田溯寧用8000萬(wàn)美元撬動(dòng)了環(huán)球電訊17億的泛亞洲電信資產(chǎn)；張春江入主后，田擔(dān)任網(wǎng)通國(guó)際和網(wǎng)通南方總裁；眼下，更以10億美元撬動(dòng)電訊盈科、以至于李氏家族的整體合作前景。有消息稱(chēng)，由田溯寧擔(dān)任電盈副主席和聯(lián)席CEO幾無(wú)懸念。
Frost & Sullivan（中國(guó)）公司總裁王煜全曾評(píng)價(jià)說(shuō)，當(dāng)年的田溯寧要讓小網(wǎng)通的“先進(jìn)”文化感染和影響網(wǎng)通以至中國(guó)電信業(yè)，不能僅僅依靠現(xiàn)成的“規(guī)則和制度”。易觀顧問(wèn)事業(yè)部總經(jīng)理張鷹則提醒，隨著網(wǎng)通和電盈在大陸聯(lián)合開(kāi)展業(yè)務(wù)，身兼兩方要職的田溯寧顯然有更大的空間“左右互搏”，借電盈的影響力“感染”網(wǎng)通。
從增量中提煉出更多的增量潛能，并利用增量激活存量，是一條走向正向循環(huán)之路。
田溯寧對(duì)外界從不諱言：“寬帶和國(guó)際化的結(jié)合必將成為網(wǎng)通最重要的后發(fā)優(yōu)勢(shì)�！逼鋵�(shí)不僅如此，寬帶和國(guó)際化的成功也必將成為田溯寧自己的后發(fā)優(yōu)勢(shì)，二者是合而為一的。一個(gè)國(guó)際人在一個(gè)22萬(wàn)人的老國(guó)企里如何發(fā)揮能量并率隊(duì)突圍？也許只有領(lǐng)略到這一層，才能體會(huì)出張春江送予田溯寧“四兩撥千斤”的全部含義。（來(lái)源/中國(guó)企業(yè)家，作者/程苓峰）
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