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2003年股市行情展望
經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)向好，股市沒(méi)有理由長(zhǎng)時(shí)間與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相背離，這使得2003年的市場(chǎng)環(huán)境與運(yùn)行趨勢(shì)將明顯好于2002年。但證券市場(chǎng)本身的結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在延續(xù)，發(fā)動(dòng)大規(guī)模牛市行情的條件尚不成熟。因此，在穩(wěn)定發(fā)展的大背景下，股市將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲、漲幅有限的箱體震蕩格局。
從2002年第三季度公布的宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告中我們可以看到，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)呈現(xiàn)可喜局面，全年GDP增長(zhǎng)率可望達(dá)到7.8%；2002年前3季度工業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，比上年同期增長(zhǎng)12.2%；前9個(gè)月工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益明顯趨好，同比增長(zhǎng)13.6%。前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到7.9%，即使第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所下調(diào)，全年GDP增長(zhǎng)仍然要好于2001年�？梢灶A(yù)見(jiàn)，2003年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)還將好于2002年，中國(guó)有可能進(jìn)入一個(gè)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期�！肮墒惺菄�(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表”，沒(méi)有理由長(zhǎng)時(shí)間與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相背離。
上市公司2002年第三季度季報(bào)顯示，深滬兩市上市公司的加權(quán)平均每股收益已占到了2001年全年的85%以上，2001年以來(lái)上市公司業(yè)績(jī)大幅滑坡的趨勢(shì)有望得到徹底扭轉(zhuǎn)。據(jù)此估算，2002年A股上市公司的加權(quán)平均每股收益可能在0.16元左右，相比2001年的0.136元有望增長(zhǎng)兩成，這一上升速度與宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向好的趨勢(shì)是完全吻合的。另外，由于2001年眾多新會(huì)計(jì)政策的出臺(tái)以及監(jiān)管力度的加大，上市公司一些歷史遺留問(wèn)題得到了一次性解決，使得2002年一季度A股上市公司平均每股收益僅有0.03元，這就為2003年一季度上市公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)埋下了伏筆。再加上2003年一季度季報(bào)將與2002年年報(bào)一起在4月份集中披露，所以2003年的股市環(huán)境有望在上市公司業(yè)績(jī)大幅提高的鼓舞下，呈現(xiàn)一個(gè)良好的開(kāi)端。
但是，作為發(fā)展中的中國(guó)股市，其本身的運(yùn)行規(guī)律和宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性并不很強(qiáng)。近幾年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)異軍突起，在世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境中一支獨(dú)秀，但我們的股市卻由于證券市場(chǎng)內(nèi)在結(jié)構(gòu)的大規(guī)模調(diào)整而步入了較長(zhǎng)時(shí)間的熊市調(diào)整之中。這其中主要有以下原因：
首先，機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍的不斷壯大和逐漸走向成熟，使市場(chǎng)的投資者隊(duì)伍開(kāi)始發(fā)生質(zhì)的變化，市場(chǎng)的投資理念必然逐漸趨于理性。但這些變化將奠定股市穩(wěn)定發(fā)展的重要基石，股市大起大落的投機(jī)氣氛有望得到有效遏制。
其次，銀廣夏危機(jī)造成了中國(guó)證券市場(chǎng)的誠(chéng)信危機(jī)，并暴露出了上市公司的一系列財(cái)務(wù)丑聞；從國(guó)有股減持到國(guó)有股減持停止，再到允許上市公司向外資轉(zhuǎn)讓國(guó)有股法人股，期間政策的變化也無(wú)不伴隨著股市的波瀾。然而，上市公司一股獨(dú)大和國(guó)有股法人股流通等股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題在沒(méi)有得到徹底解決之前，前述問(wèn)題難免會(huì)成為市場(chǎng)“永遠(yuǎn)的痛”。2003年的市場(chǎng)，面對(duì)的依然是這樣刻不容緩的上市公司結(jié)構(gòu)調(diào)整。
最后，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)資金進(jìn)入股市使得參與這個(gè)市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，長(zhǎng)期以來(lái)活躍在股市中的大量違規(guī)資金被擋在了證券市場(chǎng)的大門之外，而一些合規(guī)合法資金的入市渠道卻正在逐步疏通之中。2001年下半年以來(lái)市場(chǎng)資金偏緊的狀態(tài)，在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)難以得到徹底改觀，2003年證券市場(chǎng)的資金面依然不容樂(lè)觀。
總之，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)向好股市沒(méi)有理由長(zhǎng)時(shí)間與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相背離，在上市公司業(yè)績(jī)有望普遍好轉(zhuǎn)的前提下，2003年股市將產(chǎn)生明顯好于2002年的趨勢(shì)，但市場(chǎng)發(fā)動(dòng)大規(guī)模牛市行情的條件尚不成熟。因此，在穩(wěn)定發(fā)展的市場(chǎng)監(jiān)管背景下，股市將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲、漲幅有限的箱體震蕩格局。（原載/證券時(shí)報(bào)，作者/東方證券研究所
周鳳武）
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