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2003年股市十大展望
新年的日歷將把2002年的股市悲喜畫上一個小小的句號。展望來年，會有十個方面大的變化，為2003年的中國股市涂上濃濃而多彩的一筆，交上一幅比2002年絢麗得多的畫卷。
國有股減持空翻多
國有股、法人股的全流通仍是影響未來市場走勢的最主要因素。由于過去已有多個減持方案經(jīng)過了市場的檢驗，而且關(guān)于減持須向流通股股東讓利的呼聲漸占上風(fēng)，國有股這塊大肥肉，已經(jīng)讓一些狡猾的“狐貍”叼走了一塊——一些公司管理層先下手為強，趁絕大多數(shù)股民都不懂MBO是怎么回事的時候，搞了一下MBO；而且自從《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股法人股有關(guān)問題的通知》出臺后，外商也對上市公司的國有資產(chǎn)垂涎欲滴，不過廣大股民盡管放心，從目前對國有股減持新方案的征求意見的情況看，有可能縮股或其他向流通股股東適當(dāng)補償?shù)姆桨笗徊杉{，并跟全流通方案結(jié)合起來考慮。這樣，流通股股東有望在“老板”和老外之后分得一杯羹。分一點總比一點沒分到的好，而國有股問題的久拖不決，將成為影響市場的最關(guān)鍵因素，相信2003年會被提上最重要的議事日程。在國有股減持（或全流通）方案實施之日，基本就是大盤見底之時。
公司業(yè)績大回暖
經(jīng)過最近兩年對上市公司的規(guī)范整治，公司結(jié)構(gòu)有了大的改善，在宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好和加入世貿(mào)組織的大背景下，公司業(yè)績的整體回升已成必然。2002年三季度季報已顯示上市公司業(yè)績觸底回升，預(yù)計全年業(yè)績將比上年增長20%以上。業(yè)績大回暖的原因還在于：社會投資持續(xù)增長，拉動內(nèi)需政策顯效；居民儲蓄增速加快，2002年11月末，城鄉(xiāng)居民儲蓄余額達(dá)8.57萬億元，同比增長18.5%。2002年高度重視就業(yè)和再就業(yè)問題，居民收入有望繼續(xù)增加，熱點帶動消費增長勢頭可望不減；社會需求的旺盛將為企業(yè)發(fā)展帶來絕好的機遇；出口勢頭良好，中國日益成為世界工廠，2002年1至11月份，中國外貿(mào)進(jìn)出口總額5601.8億美元，其中出口2936.9億美元，增長21.6%，進(jìn)口2664.9億美元，增長20.5%，繼續(xù)保持順差，出口拉動經(jīng)濟增長的作用不可小視；上市公司重組步伐加快，資源利用效率提高，同時新財務(wù)制度已使上市公司業(yè)績水分大大減少，經(jīng)營績效上升，基礎(chǔ)扎實。加上市場化退市制度的逐步實施，說上市公司業(yè)績走出低谷，正步入一輪新的增長期，是有著充分理由的。
垃圾企業(yè)不好混
雖然退市制度實施已有兩年，但垃圾企業(yè)退不退市，仍存在行政干預(yù)的色彩。2002年年報披露結(jié)束后，由市場決定的退市制度能否得以實施就一目了然。相信在與國際市場日益接軌的情況下，差企業(yè)真退市會成為可能，假重組游戲?qū)u漸離我們遠(yuǎn)去，股市優(yōu)化配置資源的功能將得以部分恢復(fù)。
股市功能難回歸
盡管退市制度的實施，會向恢復(fù)股市優(yōu)化資源配置功能的方向邁出重要的一步，但在新股發(fā)行方面，股市的融資功能仍會擺在頭等重要的位置，大盤股的圈錢行為仍會成為一級市場的主旋律。根據(jù)前11個月的情況看，直接融資的比例已由2001年的8%，下降到目前的5%，可見，2003年股市融資的任務(wù)非常大。許多特大型國有企業(yè)正亟待股市輸血，如中石油、中糧集團等。另外，“中國股市用10年的時間就完成了西方國家用100多年才完成的發(fā)展成果”，正成為一個引以為豪的經(jīng)驗，做大規(guī)模的要求會使優(yōu)化資源配置的功能仍居其次。2003年股市擴容的壓力仍然很大。
股指期貨避險
根據(jù)中國證監(jiān)會有關(guān)官員的講話精神，由于統(tǒng)一指數(shù)尚未正式運行，2003年上半年不會推出股指期貨和股票期貨。但作為現(xiàn)代金融市場最重要的金融衍生品種，它們不會久拖不出，在市場環(huán)境許可的情況下，這些金融期貨品種很快就會成為資本市場投資的熱門品種。股指期貨和股票期貨既是避險的重要工具，也是高風(fēng)險、高收益的金融產(chǎn)品，總有幾家歡樂幾家愁的事情發(fā)生。在開設(shè)之初，由于市場規(guī)范要有一個漸進(jìn)的過程，對中小投資者來說，面臨的風(fēng)險會更大些，希望投資者能以少量的學(xué)費取得更多的經(jīng)驗。
做空機制實施
2003年會有許多重大有關(guān)股市的改革措施出臺，做空機制作為健全市場體制和推出股指期貨、股票期貨的前提，必須要在不久的時間內(nèi)實施。而做空機制實行會在短期內(nèi)形成股票市場的較大利空。長久地看，它會成為股票市場穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措，有利于市場的長遠(yuǎn)發(fā)展。
私募基金陽光作業(yè)
《投資基金法》遲遲不得出臺，據(jù)說原因之一是關(guān)于私募基金的法律界定等問題尚有較大爭議，但私募基金的合法化已迫在眉睫；而且從監(jiān)管的方面看，私募基金的地下運行，也形成了監(jiān)管的真空，成為影響市場平穩(wěn)發(fā)展的一股暗流，是一個重要的不確定風(fēng)險因素。據(jù)此認(rèn)為，2003年私募基金的合法地位有望得到認(rèn)定，從而有助于市場的健康發(fā)展。
市場開放有進(jìn)有出
2002年證券市場開放的進(jìn)度之快還是有點出乎意料之外，法規(guī)方面有《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國有股法人股有關(guān)問題的通知》、QFII等，同時中外合作基金已正式獲準(zhǔn)籌建。臨近年末，湘財證券還與法國人拿了第一張中外合資證券公司的牌照。2002年的引進(jìn)外資工作可謂成績斐然，但境外市場對境內(nèi)投資者的開放卻止步不前，原本呼聲較高的QDII尚未有時間表，CDR就更不用提。估計由于有人民幣自由兌換的問題存在，境外市場對內(nèi)開放的進(jìn)度可能會慢些，2003年有可能是搞一些小范圍、試驗性質(zhì)的對內(nèi)開放，全面開放的時間仍要進(jìn)一步后移。
機構(gòu)再生有望
2002年的證券行業(yè)基本上是全面虧損，2003年市場雖然面臨大的矛盾較多，沖突更激烈，也正因為如此，孕育的機會也就更大。如果像國有股流通等大的問題在2003年得以解決，大盤就會觸底反轉(zhuǎn)。即使國有流通一時不得解決，新品種的不斷增多（如國債期貨、股指期貨、QDII等），新市場的不斷開設(shè)（如三板的擴大、二板的開設(shè)等）也會為券業(yè)帶來較多的機會。另外，證券業(yè)的購并重組將逐步增多，雖然遭到淘汰的事總會發(fā)生，但重組帶來的機會會更大。
股民悲轉(zhuǎn)喜
多數(shù)人認(rèn)為2003年證券市場改革的舉措會更多，步子會更大，因此2003年大盤存在著深幅下探可能。而一些大的根本矛盾的解決，雖然會帶來陣痛，卻會使新生在不長的時間內(nèi)來臨。預(yù)計2003年下探的極限點在1100點附近，到達(dá)這個位置，由于資產(chǎn)重組、公司業(yè)績回升以及指數(shù)編制方式等多種因素的作用，股市的整體市盈率就會有較大下降，整個市場基本具備了中長期的投資價值，相信股民也會從漫漫熊市中逐步解脫出來。（原載/京華時報，作者/宏源證券
朱衛(wèi)東）
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