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人民幣升值預(yù)期加速Q(mào)FII進(jìn)入
2003年4月7日
境外投資者對于中國境內(nèi)證券市場表現(xiàn)出的熱情大大超過了機(jī)構(gòu)早些時候的預(yù)期。分析人士認(rèn)為，人民幣在未來幾年時間的巨大升值空間增強(qiáng)了準(zhǔn)QFII們投資中國的興趣和速度。
北京虎杰投資咨詢公司首席分析員張寅指出，如果人民幣承諾和暗示升值，那么由于這個預(yù)期存在，QFII將加速進(jìn)入中國境內(nèi)資本市場，并且投資金額將呈幾何倍數(shù)上升。
但已經(jīng)申請QFII資格的德意志銀行以及野村證券等機(jī)構(gòu)有關(guān)人士均不愿對此發(fā)表看法。
冷熱兩重天
隨著第一批QFII托管銀行的資格確定，包括德意志銀行、美國高盛、瑞銀華寶、野村證券在內(nèi)的境外機(jī)構(gòu)先后遞交了完備的QFII預(yù)申請，幾十家境外機(jī)構(gòu)也向有關(guān)部門表達(dá)了申請QFII資格的意向。其中最令市場的關(guān)注的，是德意志銀行表示將計劃申請2-3億美元的投資額度。這樣巨大的投資額度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了“小規(guī)模試探性”投資。
分析機(jī)構(gòu)此前對于外資進(jìn)入中國市場一直存在較悲觀的態(tài)度。高盛亞洲董事總經(jīng)理胡祖六曾在中國QFII政策剛剛發(fā)布時斷言：“絕大多數(shù)境外機(jī)構(gòu)不會馬上通過QFII進(jìn)入股市”，并且“境外的基金經(jīng)理也將會因為QFII規(guī)則種種嚴(yán)格的投資限制對中國境內(nèi)證券市場望而卻步”。
胡祖六作出以上悲觀判斷的原因是“由于中國境內(nèi)股市高市盈率、不透明的信息披露、亟待完善的公司治理結(jié)構(gòu)以及整個市場機(jī)構(gòu)性缺陷”。而來自銀河證券研究人員的市場調(diào)查表明，外資對中國境內(nèi)證券市場缺乏興趣主要原因一方面是對中國市場及上市公司知之甚少，而關(guān)于中國上市公司存在各種問題的消息很多，他們對中國境內(nèi)證券市場的基本面缺乏信心。另一方面這些外資公司表示目前沒有發(fā)現(xiàn)在中國境內(nèi)證券市場賺錢的機(jī)會，他們認(rèn)為中國境內(nèi)證券市場股票價格過高，平均30到40倍的市盈率意味著賺取資本利得的機(jī)會不大。
唱多人民幣
中國股市基本面并沒有改善，結(jié)構(gòu)性缺陷仍然存在，但隨著國際環(huán)境對于人民幣升值呼聲的增加，海外投資機(jī)構(gòu)也紛紛看多人民幣。
據(jù)瑞士信貸第一波士頓的報告，人民幣雖然短期內(nèi)將保持穩(wěn)定，但中期升值極有可能。到2006或2008年，人民幣匯率應(yīng)由現(xiàn)時每美元兌8.28元人民幣，升值至每美元兌5元人民幣左右。
所羅門美邦則表示，中國需要更加獨立的貨幣政策，未來將考慮放寬人民幣匯率上下波動的范圍，并可能在新一屆政府上臺后實施。中國作為一個龐大和發(fā)展迅速的經(jīng)濟(jì)實體，長期維持固定匯率政策有可能扭曲經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實，對于中國國內(nèi)和國際資本市場的正確定價沒有好處，也不利于調(diào)節(jié)外部不平衡。
瑞銀華寶指出，人民幣匯價變動或可紓緩?fù)ǹs壓力，目前成本與匯價仍存有一定差距。
高盛亞洲認(rèn)為，人民幣匯價波幅擴(kuò)大時機(jī)已經(jīng)成熟。胡祖六本人則在剛剛召開的“中國資本市場開放與發(fā)展論壇”中分析固定匯率的巨大風(fēng)險，呼吁中國政府放開資本賬戶。
輿論注意到，以上機(jī)構(gòu)絕大多數(shù)是積極的QFII資格申請者。
如果按照這些機(jī)構(gòu)的預(yù)期，人民幣兌美元匯率在2008年上升至5：1，那么未來5年間，即使目前中國境內(nèi)證券市場的指數(shù)依然停留在現(xiàn)在水平上，QFII資金一進(jìn)一出匯兌盈利就達(dá)每年單利8%。
有理由相信，未來一兩年內(nèi)會有越來越多的QFII機(jī)構(gòu)唱多人民幣升值，呼吁人民幣匯率加大浮動力度。（來源/國際金融報，記者/安明靜）
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