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熱錢仍在伺機(jī)入華 人民幣再戰(zhàn)升值壓力
2004年10月19日
人民幣幣值問題近期再成關(guān)注的焦點(diǎn)。上周二晚8點(diǎn)，外管局在其官方網(wǎng)站上發(fā)布緊急澄清公告，公告指出近日出現(xiàn)的人民幣匯率即將調(diào)整升值的傳言缺乏根據(jù)，是對中國現(xiàn)行匯率政策的誤解。
據(jù)業(yè)界猜測，周二凌晨美國財(cái)長斯諾放言中國已接納了美國要求其匯率更具彈性的呼吁，國內(nèi)期市出現(xiàn)劇烈震蕩，致使外管局緊急發(fā)文救市。外管局公告明確指出，完善匯率機(jī)制是中國既定的改革方向和目標(biāo)，改革是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，必須穩(wěn)步推進(jìn)，不會一蹴而就，也沒有具體時(shí)間表。
國外勢力再次施壓
人民幣升值問題，自去年成為國外發(fā)達(dá)國家討論的一個焦點(diǎn)問題開始，就注定了它與國際政治經(jīng)濟(jì)密不可分的聯(lián)系。最近甚至有國外媒體報(bào)道稱，中國將在10月15日決定對人民幣升值約7%。
2003年2月22日，日本財(cái)長鹽川正十郎在OECD七國集團(tuán)會議上向其他六國提交提案，要求通過一項(xiàng)與1985年針對日元的《廣場協(xié)議》類似的文件逼迫人民幣升值。日本“點(diǎn)火”后，人民幣幣值問題正式成為發(fā)達(dá)國家頻頻向中國說三道四的話題。
去年12月，美國國際商務(wù)理事會中國委員會主席、德勤會計(jì)師行大中國業(yè)務(wù)主管合伙人關(guān)德銓在分析人民幣升值的國際背景時(shí)稱，在他看來，人民幣升值的主要壓力來自于美國政治的需要。
熟知中美兩國國情的關(guān)德銓表示，自布什總統(tǒng)上臺以來，美國新增失業(yè)人員約達(dá)300萬，其中來自制造業(yè)約250萬人。而在一部分美國人看來，制造業(yè)工作機(jī)會的喪失是由于中國政府故意壓低人民幣匯率、鼓勵廉價(jià)的中國商品出口造成的。美國國內(nèi)，特別是以民主黨為首的人士開始借此攻擊布什政府。
關(guān)德銓當(dāng)時(shí)就預(yù)測，隨著2004年11月美國大選的日益臨近，人民幣幣值問題將再次成為美國向中國施壓的主要工具，“大選前，還有可能來得更猛烈�！标P(guān)德銓的擔(dān)心不無道理。今年十一期間，中國央行行長周小川和財(cái)政部部長金人慶應(yīng)邀參加西方七國峰會，這是中國財(cái)經(jīng)高官首次受邀參加G7會議。峰會主要議題圍繞匯率浮動制和油價(jià)等展開，人民幣匯率制度再次受到挑戰(zhàn)。
而美國商務(wù)部本周四晚上公布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份美國貿(mào)易逆差比預(yù)期高出20億美元，擴(kuò)大至540.4億美元，對中國的貿(mào)易逆差也擴(kuò)大至歷史最高水平。
8月份美國對中國的貿(mào)易逆差擴(kuò)大至153.9億美元，也就是說，美國目前貿(mào)易逆差的近1/3來自中國，大選前夕的這個數(shù)據(jù)已經(jīng)足以使人民幣升值的國外壓力來得更加猛烈。
熱錢仍在伺機(jī)入華
外管局公告指出，完善匯率機(jī)制是中國自主的選擇，必然會充分考慮中國社會、經(jīng)濟(jì)的承受能力，避免匯率大幅波動。但事實(shí)上，從多次表態(tài)將積極探索人民幣匯率形成機(jī)制可以看出，中國政府已然意識到，即使從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來看，人民幣也已經(jīng)存在升值的壓力。
北京師范大學(xué)金融中心主任鐘偉曾指出，人民幣升值預(yù)期的現(xiàn)實(shí)壓力主要來自于中國持續(xù)增長的出口和外匯儲備。
今年以來，中國貿(mào)易收支出現(xiàn)順差縮小的態(tài)勢，但外匯儲備卻持續(xù)高速度增長。來自央行的最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底止，中國外匯儲備為5145.38億美元，較去年同期增加34%，而較去年底增加1112.87億。
此前，中國已采取多種措施，緩解外匯儲備壓力。
然而，外管局的種種努力卻未能明顯遏制外匯儲備激增。“顯然，這是國外投機(jī)者仍然預(yù)期人民幣升值，大量熱錢流入中國的結(jié)果�！鄙缈圃航鹑谘芯克芯繂T易憲容指出。
因升值預(yù)期而使市場上投機(jī)氣氛濃烈的最好例子是，境外12月遠(yuǎn)期交易人民幣匯價(jià)去年末至今年初一度高過官方匯價(jià)7%，這才有了韓國媒體上周的報(bào)道。該報(bào)道稱，中國可能在本周五前后允許人民幣升值7%。另據(jù)有關(guān)報(bào)道稱，自去年以來，在要求人民幣匯率升值的背景下，近500億國際“熱錢”采用混入經(jīng)常項(xiàng)目的方式進(jìn)入國內(nèi)。
外管局在本周二的公告中強(qiáng)調(diào)指出，外匯管理部門將進(jìn)一步加強(qiáng)對資金流出流入的管理，嚴(yán)厲打擊無真實(shí)合法貿(mào)易和投資背景的非法外匯交易，進(jìn)一步整頓和規(guī)范外匯市場經(jīng)濟(jì)秩序。
升值影響銀行改革
要么改變現(xiàn)有的人民幣匯率制度，要么采取措施緩解人民幣升值壓力，政府堅(jiān)持兩條腿走路，當(dāng)前，主要還是以緩解升值壓力為主。
“人民幣目前的現(xiàn)狀與中國的經(jīng)濟(jì)以及金融發(fā)展是一致的�！眹鴦�(wù)院總理溫家寶在4月會見美國副總統(tǒng)切尼時(shí)，一言以蔽之。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍指出，如果人民幣升值，國內(nèi)首當(dāng)其沖受影響的將是正處于改革關(guān)鍵階段的國有商業(yè)銀行。
趙錫軍指出，首先，人民幣升值后，國有銀行以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，特別是匯金公司注入的450億美元外匯儲備將會縮水。其次，升值前的市場預(yù)期會使銀行面臨較大的結(jié)匯壓力，即將外幣兌換成人民幣，銀行的外匯激增，這將使升值后，占領(lǐng)95%以上市場份額的國有銀行資產(chǎn)進(jìn)一步縮水。
“如何應(yīng)對資產(chǎn)縮水的難題，將是在升值前夕，國有銀行必須做好的準(zhǔn)備，否則將會對國有銀行的股份制改革造成影響。當(dāng)然，這項(xiàng)工作也很可能會減緩定于明年上市的國有銀行海外IPO的步伐�！壁w錫軍指出。
一位海外觀察家認(rèn)為，在沒有完成對銀行體系清理之前，中國政府必然會牢記亞洲金融風(fēng)暴的教訓(xùn)，避免過早開放資本賬戶管制，小心謹(jǐn)慎增加貨幣兌換性和匯率靈活度。
央行行長周小川也于近日指出，國有銀行改革是匯率體制改革必須打下的微觀基礎(chǔ)，這些金融主體能否對匯率的波動做好準(zhǔn)備和進(jìn)行合乎理性的反應(yīng)是很重要的。而中國目前尚未在國有銀行改革方面做好準(zhǔn)備。
匯率調(diào)整的合適時(shí)機(jī)
外管局明確指出，完善匯率機(jī)制的核心是提高匯率形成的市場化程度，增加匯率彈性，而不是簡單調(diào)整匯率水平。
對此，趙錫軍的解讀是，中國目前實(shí)行外匯和資本項(xiàng)目雙重管制，按照中國外匯體制的改革思路，先將這兩種管制變成市場化的匯率機(jī)制，再由市場供求最終決定匯率水平。
所以，外管局的發(fā)言人才會說，從長遠(yuǎn)來講，增加匯率彈性后人民幣匯率既可能上升，也可能下降，不可能只是單向變化。
有了這個匯率改革的基本思路，市場近期的一個猜測將不攻自破。一些市場人士近日認(rèn)為，中國目前較為安穩(wěn)的做法是一次性調(diào)高人民幣牌價(jià)并在新價(jià)位上繼續(xù)實(shí)行緊跟美元政策。調(diào)整幅度要大到足以打消投機(jī)者對進(jìn)一步升值下賭注的念頭，以剎住熱錢流入。
那么，人民幣匯率調(diào)整的合適時(shí)機(jī)到底在何時(shí)？
趙錫軍認(rèn)為，在中國目前的環(huán)境下，人民幣升值將是一種政策性的升值。升值前也必須找到如何處理龐大外匯儲備縮水的技術(shù)問題。
他預(yù)計(jì)，人民幣匯率短期內(nèi)不會發(fā)生變動。高盛集團(tuán)的胡祖六近日稱，因中國政府正關(guān)注經(jīng)濟(jì)降溫措施是否有效，可能推遲人民幣升值的時(shí)間。外管局則表示，匯率改革的進(jìn)程取決于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、國際收支狀況及其他配套改革措施，沒有時(shí)間表。（來源/新京報(bào)，作者/周揚(yáng)）
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