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弱勢美元考驗人民幣匯率改革
2005年1月17日
美元一點也不給全球央行官員面子。上周初，本來正開始緩步走強的美元，突然掉頭向下。
具有諷剌意味的是，全球各央行官員和商業(yè)銀行人士以及金融監(jiān)管官員正在濟濟一堂，高談闊論全球經(jīng)濟平穩(wěn)成長以及美國赤字不斷擴大的問題。在這次為期兩天的國際清算銀行會議，各國央行官員已討論了國際貨幣市場匯率波動問題，一些官員警告稱，美元若進一步貶值，將促使各央行降低外匯儲備中的美元資產(chǎn)比重。
據(jù)國際貨幣基金會（IMF）公布的數(shù)據(jù)顯示，2003年歐元在官方外匯儲備中所占的比例自1999年的13.5%上升至19.7%；美元仍處于主導(dǎo)地位，但所占比例由64.9%下滑至63.8%。
不過，作為美元的決策者，美國財政部好像無視美元的跌勢，美國財長斯諾10日明確表示，他在7日沒有再次強調(diào)“由市場決定美元走勢”，并不表明“美國政府在這一問題上的立場有所變化”。他同時表示，美元的價值應(yīng)該由美國經(jīng)濟的基本面來決定。
考慮到美國目前巨額的經(jīng)常項目和財政“雙赤字”，外匯市場將斯諾的這一表態(tài)理解為美國政府在今后一個時期內(nèi)仍將聽任美元走軟。11日，美元兌歐元一改上周反彈走勢，跌至1：1.3156，這也是近兩周來最大的單日跌幅。
最新公布的統(tǒng)計數(shù)字顯示，美國去年11月的經(jīng)常項目赤字高達(dá)540億美元，雖然略低于10月的555億美元，但仍是有史以來的第三單月峰值。美聯(lián)儲的一位委員指出，在存在巨額經(jīng)常項目赤字的情況下，外國投資者增大向美國投資的可能性不大，其結(jié)果將是美元匯率維持在目前的低水平運行。
對于中國而言，美元的疲軟走勢，使得長期以來一直為人關(guān)注的人民幣升值問題更加凸顯。由于人民幣實行的匯率制度實際釘住美元，因此，隨著美元的大幅貶值，人民幣兌西方其他主要貨幣的匯率也出現(xiàn)了一定幅度的低估。西方一些國家，尤其是美國曾多次要求中國放棄現(xiàn)行的匯率制度，改用浮動匯率。
不過，據(jù)中國外匯管理局局長郭樹清在此次巴塞爾央行行長會上的講話，中國央行將推進各方面改革，包括市場體制改革、金融體制改革、銀行業(yè)改革，以及利率和匯率體制改革，但目前尚無時間表。
溫家寶總理在去年年底出席中歐領(lǐng)導(dǎo)人會議時曾表示，中國的外匯改革方向是實行有管理的浮動匯率制。實行人民幣彈性機制必須考慮以下幾個因素：一是中國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定，市場經(jīng)濟體系完善，金融體系健全；二是要有科學(xué)的方案，以保證中國經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展；三是要考慮對周邊國家的影響，中國對周邊國家負(fù)責(zé)，對世界負(fù)責(zé)。溫總理同時也表示，外匯體制改革并沒有設(shè)定具體的時間表。
不過已有跡象表明，人民幣匯率機制改革的機會正在悄然來臨。
首先，從全球范圍來看，世界經(jīng)濟的持續(xù)走好為人民幣浮動匯率提供了良好的外部大環(huán)境。人民幣目前無法實行完全自由浮動匯率制，其中一個重要原因在于，中國金融體系的脆弱性。但是，這并不意味著匯率必須盯得過死。做出適當(dāng)?shù)母影才胚�是必要的。
歐洲央行行長特里謝日前在出席十國集團以及主要新興經(jīng)濟體央行行長會議時表示，雖然存在著能源價格上漲和美元繼續(xù)貶值的危險，2005年全球經(jīng)濟仍有望以4%左右的速度增長。他的這一判斷得到了國際貨幣基金組織總裁拉托的贊同。實際上，對人民幣匯率機制變革而言，這可能是個難得的機會。
其次，從美國的利率政策來看，美聯(lián)儲今年繼續(xù)加息的可能性極大。上周公布的美聯(lián)儲去年12月14日會議記錄顯示，貨幣政策委員會的成員們認(rèn)為，即使經(jīng)過去年下半年的連續(xù)5次升息，美國當(dāng)前仍面臨著通貨膨脹的危險。會議記錄暗示，為抑制物價上漲，今年還將再度加息。
美國利率的提升將使美元資產(chǎn)的收益率增加，市場對美元資產(chǎn)的需求量進一步擴大，這將有助于熱錢流出中國，為人民幣匯率改革創(chuàng)造有利的小環(huán)境。
來自香港的數(shù)據(jù)顯示，作為資金流動風(fēng)向標(biāo)的香港銀行同業(yè)拆息近期持續(xù)走高，1個月期香港同業(yè)拆借利率已從前兩個月的接近于零回升至0.28%的水平，這表明確實有外資開始流出香港。雖然中國的外匯儲備仍在繼續(xù)高攀。（來源/財經(jīng)時報）
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