|
博弈人民幣升值“兩敗俱傷”
2005年1月24日
人民幣匯率上升，意味著出口企業(yè)的成本相應(yīng)提高，在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格保持不變的情況下，出口企業(yè)利潤(rùn)的下降將嚴(yán)重影響到出口企業(yè)的出口積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤(rùn)而提高出口價(jià)格，則會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，對(duì)中國(guó)大量勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力造成一定的傷害，最終導(dǎo)致出口的減少
匯率問(wèn)題已不再是一個(gè)簡(jiǎn)單的貨幣理論問(wèn)題，實(shí)質(zhì)上已演變?yōu)橐粋�(gè)利益博弈和生存哲學(xué)問(wèn)題。但是無(wú)論從哪個(gè)角度考慮，人民幣升值無(wú)論對(duì)中國(guó)，還是對(duì)世界都將是一場(chǎng)兩敗俱傷的博弈。
對(duì)中國(guó)不利
一、出口會(huì)受打擊，經(jīng)濟(jì)將會(huì)下滑。目前中國(guó)出口商品在國(guó)際市場(chǎng)上強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)能力，不是依靠低估的人民幣匯率而獲得的，而是依靠大量廉價(jià)的勞動(dòng)力。人民幣匯率上升，意味著出口企業(yè)的成本相應(yīng)提高，在國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格保持不變的情況下，出口企業(yè)利潤(rùn)的下降將嚴(yán)重影響到出口企業(yè)的出口積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤(rùn)而提高出口價(jià)格，則會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，對(duì)中國(guó)大量勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品的國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力造成一定的傷害，最終導(dǎo)致出口的減少。出口與消費(fèi)、投資構(gòu)成拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三架馬車(chē)之一，出口的萎縮將嚴(yán)重影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度。
二、會(huì)出現(xiàn)更多的不良貸款，嚴(yán)重影響金融體系安全，甚至?xí)l(fā)社會(huì)危機(jī)。人民幣升值導(dǎo)致出口優(yōu)勢(shì)降低，外向型企業(yè)的效益必然下降，特別是那些勞動(dòng)密集型的外向型企業(yè)所受打擊更大，其中必然會(huì)有一部分企業(yè)停產(chǎn)乃至破產(chǎn)，而中國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中銀行貸款是主要來(lái)源，這必然會(huì)導(dǎo)致銀行出現(xiàn)新的呆壞賬，這對(duì)于中國(guó)銀行業(yè)的改革必然形成巨大壓力，甚至?xí)l(fā)系統(tǒng)危機(jī)，嚴(yán)重者會(huì)引發(fā)社會(huì)危機(jī)。
三、對(duì)縮小貧富差距，打壓股市、房地產(chǎn)的“泡沫經(jīng)濟(jì)”不利。人民幣升值，將使以外幣計(jì)值的國(guó)民財(cái)富增多，但同時(shí)富裕階層與貧困階層的“數(shù)字鴻溝”也會(huì)越來(lái)越大。另外，人民幣升值將會(huì)引導(dǎo)更多資金流向房地產(chǎn)、股市，過(guò)多資金的注入有可能導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)和股市的價(jià)格背離經(jīng)濟(jì)基本面，出現(xiàn)“泡沫經(jīng)濟(jì)”，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展留下后患。
四、導(dǎo)致投機(jī)資本流入，積聚經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。人民幣升值的國(guó)際爭(zhēng)論，極大地刺激了國(guó)際投機(jī)資本。2004年上半年，中國(guó)新增600億美元的外匯儲(chǔ)備中，有人估計(jì)有將近40%是國(guó)際短期游資。如果讓人民幣升值，會(huì)在市場(chǎng)上引起繼續(xù)升值的預(yù)期，吸引游資的涌入，套匯投機(jī)的行為會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)投資環(huán)境的不穩(wěn)定，影響投資的積極性。一有風(fēng)吹草動(dòng)，將使資本外逃成為無(wú)法阻擋的洪流，數(shù)年后必將引發(fā)類(lèi)似俄羅斯1998年那樣慘烈的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致銀行和企業(yè)的倒閉風(fēng)潮，惡性通貨膨脹和失業(yè)交織在一起。而外幣持有者（主要是外國(guó)人）則可以難以想象的低價(jià)輕易買(mǎi)走大批民族企業(yè)和國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)商品，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力將因此有可能受到毀滅性打擊。
五、增大就業(yè)壓力。目前中國(guó)提供新增加的就業(yè)機(jī)會(huì)，多數(shù)來(lái)自出口企業(yè)和外商投資企業(yè)，如果人民幣升值，將會(huì)伴隨著出口的減少最終影響到國(guó)內(nèi)就業(yè)。失業(yè)問(wèn)題已經(jīng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展中一個(gè)非常突出的矛盾，在當(dāng)前中國(guó)整體的就業(yè)形勢(shì)已經(jīng)十分嚴(yán)峻的情況下，人民幣升值將會(huì)進(jìn)一步增加就業(yè)的壓力，加劇社會(huì)矛盾，影響社會(huì)穩(wěn)定。
六、影響貨幣政策的有效性。中國(guó)的貨幣政策在很大程度上必須致力于維持匯率穩(wěn)定，現(xiàn)行的以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制，實(shí)際上是釘住美元的固定匯率制，在這種體制下，央行對(duì)人民幣匯率的形成有很大的影響力，人民幣匯率一旦上升，市場(chǎng)有可能產(chǎn)生人民幣匯率繼續(xù)上升的預(yù)期，就會(huì)有更多的國(guó)際資本流入中國(guó)，以求獲取更多的收益，這會(huì)迫使中央銀行進(jìn)一步在外匯市場(chǎng)上大量買(mǎi)進(jìn)外匯，以外匯占款形式投放的基礎(chǔ)貨幣增加，通貨膨脹的可能性隨之增加；如果升值幅度較大，又有可能從國(guó)外輸入通貨緊縮，這又與中國(guó)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)相悖。
對(duì)世界不利
一、對(duì)全球消費(fèi)者的利益造成損害。中國(guó)商品物美價(jià)廉，暢銷(xiāo)世界，使得所有進(jìn)口中國(guó)商品國(guó)家的消費(fèi)者得到了經(jīng)濟(jì)上的好處，以美國(guó)為例，美國(guó)每年從中國(guó)進(jìn)口1000多億美元的商品，從玩具到家具，從服裝到鞋帽，從冰箱到空調(diào)，幾乎遍及美國(guó)人生活的方方面面，如果人民幣升值，將會(huì)使這些商品的價(jià)格上升，美國(guó)消費(fèi)者將不得不為此付出更多的美元。同時(shí)價(jià)格低廉的中國(guó)商品大大降低了這些國(guó)家同類(lèi)商品的市場(chǎng)價(jià)格，抑制物價(jià)的上揚(yáng)，有利于防止通貨膨脹，穩(wěn)定各進(jìn)口國(guó)的經(jīng)濟(jì)。
2002年中國(guó)對(duì)美出口1250多億美元，假設(shè)產(chǎn)生的批發(fā)價(jià)值約有2500億美元，零售價(jià)值則約有5000億美元，扣除折扣、損耗、積壓等導(dǎo)致的成本，最后大約有4000億美元的市場(chǎng)消費(fèi)價(jià)值。美國(guó)大約有1億個(gè)家庭，平均下來(lái)每個(gè)家庭每年消費(fèi)的中國(guó)產(chǎn)品價(jià)值約為4000美元。如果人民幣升值或者加征關(guān)稅，中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格將平均上漲30%，對(duì)美國(guó)家庭來(lái)說(shuō)，就意味著他們每年要在4000美元之外再多花1000多美元，比他們
繳的所得稅還要高。所以，對(duì)中國(guó)產(chǎn)品設(shè)限，保護(hù)的是一部分制造業(yè)者的利益，卻損害了美國(guó)乃至所有進(jìn)口中國(guó)產(chǎn)品國(guó)家廣大消費(fèi)者的利益。
二、影響世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。與起伏不定的全球經(jīng)濟(jì)形成鮮明對(duì)照的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)自1978年改革開(kāi)放以來(lái)，一直保持著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。目前中國(guó)的GDP占全球的3.5%左右，這個(gè)比重并不大，但是中國(guó)的GDP增長(zhǎng)對(duì)全球GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)卻達(dá)到14.6%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力在全球經(jīng)濟(jì)實(shí)力中的地位。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)占全球經(jīng)濟(jì)的28.4%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是32.3%；中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是13.1%，中國(guó)是僅次于美國(guó)的全球第二大經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)，中國(guó)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用影響是非常大的。
如果人民幣升值導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅度下滑，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度必然會(huì)急劇下降，這對(duì)于本來(lái)就增長(zhǎng)乏力的世界經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)無(wú)異于當(dāng)頭棒喝，將會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成災(zāi)難性的破壞。
三、降低國(guó)際資本的收益率。中國(guó)在充分利用國(guó)際資源的同時(shí)，也為世界各國(guó)提供了巨大的市場(chǎng)，中國(guó)出口商品中50%以上是外商投資企業(yè)所為。中國(guó)是世界上吸引外資最多的國(guó)家之一，國(guó)際資本之所以看好中國(guó)，一個(gè)很重要的原因是因?yàn)橹袊?guó)低廉的勞動(dòng)力，目前中國(guó)工人的工資水平約為美國(guó)的3%，日本的3.5%，泰國(guó)的56%左右，在中國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品成本非常低，全球制造業(yè)紛紛將中國(guó)選定為最理想的生產(chǎn)加工基地。很多跨國(guó)企業(yè)“兩頭對(duì)外”，從國(guó)外進(jìn)口原材料，在中國(guó)生產(chǎn)出成品后再銷(xiāo)往國(guó)外，中間包含著巨大的商業(yè)利潤(rùn)。
有人做過(guò)測(cè)算，一雙在中國(guó)制作成本為20美元的的鞋子，出口到美國(guó)后售價(jià)為200美元，價(jià)格增值了19倍，中間的利潤(rùn)之大令人瞠目結(jié)舌，其根本原因就在于中國(guó)極其廉價(jià)的勞動(dòng)力。從1999年到2002年，在中國(guó)的外商投資企業(yè)出口占中國(guó)總出口的比重分別為45.5%、47.9%、50.0%和52.2%，所占比重逐年提高，成為中國(guó)出口增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力。同一時(shí)期在中國(guó)的外商投資企業(yè)相應(yīng)的貿(mào)易順差約占中國(guó)全部貿(mào)易順差的30%左右。如果人民幣升值將會(huì)使以外幣計(jì)價(jià)的出口商品價(jià)格上升，競(jìng)爭(zhēng)力下降，利潤(rùn)下降，將嚴(yán)重傷害在華外資的經(jīng)濟(jì)利益，這是在中國(guó)投資設(shè)廠的國(guó)際資本絕不愿看到的結(jié)果。
四、影響亞洲乃至世界經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。亞洲經(jīng)濟(jì)的火車(chē)頭原來(lái)是日本，自從20世紀(jì)90年代日本經(jīng)濟(jì)陷入低迷狀態(tài)后，這一角色便為中國(guó)所取代�，F(xiàn)在中國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，亞洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展很大程度上取決于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)對(duì)韓國(guó)的貿(mào)易赤字是100億美元，對(duì)臺(tái)灣是300億美元，中國(guó)同東盟雙邊貿(mào)易額過(guò)去10年增長(zhǎng)了6倍多，2003年更達(dá)到547.7億美元，預(yù)計(jì)到2005年，將突破1000億美元，這說(shuō)明中國(guó)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)這些國(guó)家的發(fā)展非常重要。有人估測(cè)中國(guó)今天對(duì)亞洲GDP的整體拉動(dòng)作用，高達(dá)40%左右。因此，如果中國(guó)因幣值變動(dòng)而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，對(duì)于整個(gè)亞洲是一場(chǎng)無(wú)法預(yù)料的災(zāi)難。由于亞洲是目前世界最有活力的地區(qū)，亞洲經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)格局中有舉足輕重的地位，如果亞洲經(jīng)濟(jì)整體下滑，這又將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成巨大負(fù)面影響。（來(lái)源/國(guó)際金融報(bào)，作者/王長(zhǎng)生）
|
