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G7重燃人民幣升值預(yù)期
2005年2月7日
2月4日，七大工業(yè)國(guó)（G7）的財(cái)長(zhǎng)們?cè)趥惗赜瓉砹伺c中國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)金人慶和央行行長(zhǎng)的第二次握手，這會(huì)不會(huì)成為中國(guó)重估人民幣匯率的前奏？
4個(gè)月前，相當(dāng)一部分市場(chǎng)人士對(duì)這個(gè)問題的回答是：是的；4個(gè)月后的今天，大部分分析師傾向于說“不”。
“那些猜測(cè)中國(guó)會(huì)在此次G7會(huì)議上重估人民幣匯率的人是打錯(cuò)了算盤�！蹦Ω笸ǖ姆治鰩熀�(jiǎn)·羅伊斯說。
中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部的譚雅玲說得更干脆：“金人慶對(duì)布朗不過是老調(diào)重彈”。
布朗是英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)，正是他對(duì)中國(guó)客人發(fā)出了邀請(qǐng)。
譚雅玲說：“關(guān)于人民幣的話題，（G7）將給予我們更廣泛的說明和解釋機(jī)會(huì)，我們也會(huì)得到主要國(guó)家的理解�！�
在升值與否的賭博中
2004年11-12月，在亞洲、美國(guó)和歐洲做路演時(shí)，巴黎百富勤中國(guó)總經(jīng)濟(jì)師陳興動(dòng)曾不斷地問他的客戶一個(gè)同樣的問題：“人民幣是否被低估了？人民幣是否會(huì)升值？會(huì)不會(huì)大幅升值？”
大約有六到七成的人都回答說“是”。
在那之前的10月1日，中國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)金人慶和央行行長(zhǎng)周小川第一次出現(xiàn)在G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，接下來的3個(gè)月里，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備增加了950億美元。
根據(jù)陳的粗略估算，包括外商未匯回的利潤(rùn)在內(nèi)，目前大約有1200億到1500億美元的熱錢潛伏在中國(guó)，伺機(jī)人民幣升值。
不過，在剛剛完成的一份報(bào)告中，陳興動(dòng)說，熱錢已經(jīng)沒有耐心等待人民幣升值，而在未來的6個(gè)月之內(nèi)，大約有40%-50%的資金將會(huì)離開中國(guó)。
香港的游資已經(jīng)在撤離。一個(gè)佐證是，1月31日和2月1日，香港金管局在兩個(gè)交易日里接下了近50億港元的賣盤，香港市場(chǎng)被看作是下注于人民幣的游資的潛伏地。
商務(wù)部研究院研究員梅新育評(píng)論說，經(jīng)過2002年下半年以來的較量，國(guó)際游資已經(jīng)領(lǐng)教到了中國(guó)政府拒絕被動(dòng)調(diào)整匯率的決心和能力。
2月2日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布提高聯(lián)邦基金利率25個(gè)基點(diǎn)，至2.5%。在梅看來，這也是“格林斯潘贈(zèng)送的禮物”，目前，聯(lián)邦基金利率已經(jīng)比歐元區(qū)利率高50個(gè)基點(diǎn)。
他說，參加G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議的金人慶大概可以輕松不少。
G7背后的大國(guó)博弈
路透社的消息說，幾乎所有將出席本次G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議的國(guó)家都表示，關(guān)于匯率問題的討論將沿襲當(dāng)前架構(gòu)，不會(huì)提出新的思維。在將于2月5日發(fā)表的會(huì)議公報(bào)中，預(yù)計(jì)各國(guó)財(cái)長(zhǎng)們只會(huì)再度呼吁降低匯市波動(dòng)和提高匯率彈性，與去年在佛羅里達(dá)召開的會(huì)議沒什么兩樣。
但是，與那次會(huì)議相比，“日本聲音弱了，歐洲聲音強(qiáng)了�！弊T雅玲說。
她說，相對(duì)于美元貶值，歐元的壓力擴(kuò)大，歐元升值超出了歐元區(qū)的預(yù)期，也超出了其經(jīng)濟(jì)力量，歐洲希望其他經(jīng)濟(jì)體，尤其是亞洲能共同分擔(dān)美元貶值的壓力�！翱墒敲罋W之間的戰(zhàn)略和政策利益，并非是亞洲包括中國(guó)可以替代的。這是美歐之間全球與區(qū)域理念分歧和博弈的必然�！�
在2003年的G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上，日本首先提出人民幣升值的要求，但是現(xiàn)在，“如果人民幣升值，則日元也升值，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受抑制，國(guó)際投機(jī)者押寶人民幣升值未果，就會(huì)轉(zhuǎn)向投機(jī)日元升值，日本承受著很大壓力。”中國(guó)銀行的分析師王蕾說。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心外經(jīng)部副部長(zhǎng)趙晉平也表示，日本“借道”中國(guó)擴(kuò)大對(duì)美國(guó)出口，如果中國(guó)因?yàn)閰R率調(diào)整影響出口，日本也將被“株連”，同時(shí)，中國(guó)對(duì)東亞的進(jìn)口也會(huì)相應(yīng)放慢速度。
有未經(jīng)證實(shí)的消息說，美國(guó)參議院擬提議案，限中國(guó)6個(gè)月內(nèi)調(diào)整人民幣匯率，遵守國(guó)際貿(mào)易協(xié)議并停止操縱人民幣匯率。2月3日，中國(guó)外交部發(fā)言人孔泉對(duì)此表示，這不是解決問題的辦法。不過根據(jù)外電的報(bào)道，美國(guó)財(cái)政部次長(zhǎng)約翰·泰勒1月28日稱，中國(guó)正逐步朝匯率自由化方向邁進(jìn)，關(guān)鍵問題是中國(guó)何時(shí)能使中美兩國(guó)匯率狀況出現(xiàn)根本改善。
因而，譚雅玲說，此次G7會(huì)議雖然會(huì)涉及匯率話題，但難有實(shí)質(zhì)說法，對(duì)于向亞洲國(guó)家施加壓力，也只能是表面現(xiàn)象。
“中國(guó)顯然會(huì)根據(jù)自己的時(shí)間表穩(wěn)步推進(jìn)，不會(huì)因?yàn)镚7會(huì)議等外部壓力而被動(dòng)行動(dòng)。”趙晉平說。
預(yù)期人民幣下半年升值
對(duì)于中國(guó)來說，匯率問題的關(guān)鍵是如何改革，以及選擇什么樣的時(shí)機(jī)改革。
中國(guó)社科院世界政治與經(jīng)濟(jì)研究所的何帆博士表示，人民幣匯率改革可分兩步走，第一步是浮動(dòng)，第二步是改革匯率形成機(jī)制。“先調(diào)匯率水平就可以為匯率機(jī)制改革爭(zhēng)取到時(shí)間，并減少熱錢的壓力�！�
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的研究員王召說：“在資本項(xiàng)目完全放開之前，擴(kuò)大匯率彈性是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)�！彼J(rèn)為，匯率浮動(dòng)的范圍可以先調(diào)整到5%，在上下5%之間自由浮動(dòng)，然后可以逐步相機(jī)抉擇，擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間。
陳興動(dòng)預(yù)計(jì)，2005年下半年，中國(guó)匯率體系將與美元脫鉤而改用盯住一籃子貨幣。到年底，人民幣與美元脫鉤將會(huì)使人民幣升值，幅度在3%以內(nèi)。
他認(rèn)為，盯住一籃子貨幣可以降低美元對(duì)人民幣匯率體系的作用。有助于中國(guó)調(diào)整外匯儲(chǔ)備的投資結(jié)構(gòu)。他說，盡管一籃子貨幣的幣種和權(quán)重還沒有明確，但是在一籃子貨幣的選擇方面，貿(mào)易伙伴和外商直接投資將是主要的考慮因素。
摩根大通最近發(fā)表的分析報(bào)告也預(yù)測(cè)，在未來3到6個(gè)月，中國(guó)極有可能通過放寬人民幣浮動(dòng)區(qū)間，使用一籃子貨幣作為基準(zhǔn)來管理匯率。報(bào)告認(rèn)為，2005年人民幣兌美元將升值7%。
不過，并非所有人都加入了人民幣升值的大合唱。
匯豐銀行全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·金在他的《人民幣升值理由不充分》的評(píng)論中說，多數(shù)人都認(rèn)為人民幣價(jià)值問題是美元減少巨額赤字的惟一絆腳石，但中國(guó)對(duì)美國(guó)的貿(mào)易量還不到美國(guó)貿(mào)易總量的10%。如果人民幣升值10%，美元也只會(huì)貶值1%。如果亞洲其他國(guó)家和地區(qū)的貨幣都配合上調(diào)10%，美元也只會(huì)下降3.7%。
“即使那樣，這個(gè)比例也遠(yuǎn)小于美元自2001以來16%的貶值幅度，這對(duì)美國(guó)削減巨額赤字的作用微乎其微�！彼f。（來源/經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，作者/王延春）
鏈相關(guān)接：G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議
G7是一個(gè)由英國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、加拿大、意大利、日本和德國(guó)的財(cái)長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)組成的非正式的組織，G7財(cái)長(zhǎng)會(huì)議一年舉行四次，央行行長(zhǎng)參加除了首腦預(yù)備會(huì)議外的所有會(huì)議。2005年，英國(guó)主辦2月4日到5日的G7財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議，6月8到11日的8國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議（包括俄羅斯），并為8國(guó)首腦會(huì)議做準(zhǔn)備。按照慣例，其他兩個(gè)會(huì)議與國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行在春秋兩季的例會(huì)聯(lián)合舉行，地點(diǎn)在華盛頓。2003年9月以來，中國(guó)先后4次派人出席了七國(guó)財(cái)政央行副部級(jí)非正式對(duì)話會(huì)議。2004年10月，中國(guó)首次應(yīng)邀參加七國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議的相關(guān)活動(dòng)，是中國(guó)與七國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議舉行的最高級(jí)別的工作會(huì)議。
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