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中國出口強(qiáng)勢并非主要由人民幣幣值造成
2005年2月23日
摩根大通日前在其最新的中國經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告中認(rèn)為，近年來中國出口勢頭迅猛，但是人民幣幣值卻并非中國出口強(qiáng)勢主導(dǎo)因素。因此，即便今年人民幣真的升值，對(duì)中國出口的總體影響也是有限的。
報(bào)告稱，自2002年開始，中國出口發(fā)展進(jìn)入勢頭迅猛的高峰期，市場評(píng)論焦點(diǎn)均集中認(rèn)為人民幣貿(mào)易加權(quán)貶值是造成此次出口高峰的主要原因。對(duì)此，摩根大通認(rèn)為，人民幣幣值并非是主導(dǎo)近期中國出口強(qiáng)勢的唯一因素，從周期上來看，2002年以來全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張帶來的需求增長對(duì)中國出口的影響上遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過匯率變動(dòng)帶來的價(jià)格影響。此外，過去3年來中國出口的增長也歸功于中國加入WTO后帶來的益處。
摩根大通同時(shí)認(rèn)為，鑒于中國出口產(chǎn)品中進(jìn)口原材料所占的比例仍然很高（估計(jì)在50%以上），因此，人民幣升值對(duì)出口競爭力的凈影響并未如乍看一般嚴(yán)重。此外，人民幣升值很可能引發(fā)新一輪地區(qū)貨幣的升值，加上其他地區(qū)競爭者的替代效應(yīng)非常有限，人民幣升值對(duì)出口競爭力的凈影響處于可控階段。
在受貨幣升值影響的行業(yè)中，摩根大通認(rèn)為紡織業(yè)將是首當(dāng)其沖的行業(yè)。不過，即使人民幣升值，也不太可能導(dǎo)致紡織業(yè)生產(chǎn)由中國轉(zhuǎn)向亞洲以外的國家，而只要亞洲各貨幣跟隨人民幣升值，也不會(huì)出現(xiàn)區(qū)內(nèi)紡織業(yè)生產(chǎn)重新分配的情況。摩根大通認(rèn)為，相比而言，電子產(chǎn)品受到的影響就要小得多，電子產(chǎn)品中有較大部分成本以美元計(jì)算，這使得電子產(chǎn)品成本將在人民幣升值后向下調(diào)整。2004年，中國出口增長中的35%來自電子產(chǎn)品，制衣僅為出口貢獻(xiàn)了8%的增長率。摩根大通因此認(rèn)為，人民幣升值對(duì)中國整體出口增長影響有限。
摩根大通預(yù)期，2005年中國的出口表現(xiàn)仍然看好，預(yù)測出口增長17%（以美元計(jì)）。（來源/第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，作者/韓圣海）
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