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對人民幣施壓并非解決國際經(jīng)濟(jì)不平衡藥方
2005年4月14日
主持人：谷秀軍
特邀嘉賓：北京師范大學(xué)金融研究中心教授鐘偉
當(dāng)美國用貿(mào)易手段對中國的外匯政策施壓的時候，國內(nèi)外學(xué)者不得不又一次討論人民幣匯率問題。那么，對人民幣施壓是解決國際經(jīng)濟(jì)不平衡問題的藥方嗎？對此，采訪了北京師范大學(xué)金融研究中心教授、博士生導(dǎo)師鐘偉。
主持人：人民幣匯率問題一直是國際上很關(guān)心的一個問題，據(jù)華爾街日報報道，美國參議院日前通過一項(xiàng)用抬高關(guān)稅來懲罰中國人民幣政策的提案。而美國斯坦福大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授羅納德·麥金農(nóng)則認(rèn)為，保持人民幣匯率穩(wěn)定是現(xiàn)實(shí)明智之舉。對于種種不同的聲音，您有什么看法？
鐘偉：美國國會的態(tài)度很容易遭到國際社會的批評。第一，匯率政策決定是一個國家在經(jīng)濟(jì)事務(wù)方面的主權(quán)，這是一個基本常識，因此美國國會通過關(guān)稅等措施來表達(dá)對中國匯率政策的不滿，可能并不是理性克制的態(tài)度。對美國參議院而言，這個命題應(yīng)該轉(zhuǎn)化為，美國如何維持美元對歐元、日元匯率的穩(wěn)定，不至于成為全球金融體系的隱患。第二，美國單方面采取對華貿(mào)易懲罰措施，也可能引發(fā)爭執(zhí)。目前美國經(jīng)濟(jì)的不平衡，比中國要嚴(yán)重得多。例如就貿(mào)易而言，美國目前經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差接近國內(nèi)生產(chǎn)總值的6%，而中國雖然保持著一定的貿(mào)易順差，但近年來每年不過數(shù)百億美元，只有國內(nèi)生產(chǎn)總值的2%左右。對美國參議院而言，這個命題同樣應(yīng)該轉(zhuǎn)化為，美國如何解決其日益龐大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字和財政赤字，使其不至于成為加劇全球經(jīng)濟(jì)不平衡的隱患。第三，如果中美之間就此問題的最終協(xié)調(diào)不能令人滿意，中國作為WTO的成員，也可以將美國單方面的貿(mào)易制裁向WTO提出來，合情合理地申請爭端解決。但如果真到了這一步，那對中美雙方是雙輸?shù)慕Y(jié)果，或者說，美國國會的一意孤行很可能是“損人不利己”的，在這一爭執(zhí)上，甚至連美國財長斯諾也認(rèn)為國會“操之過急”。
麥金農(nóng)教授長期以來一直主張人民幣匯率保持穩(wěn)定，但應(yīng)該看到，沒有任何匯率制度安排是一勞永逸的，國際金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變遷，以及中國經(jīng)濟(jì)自身的日新月異，都需要我們對人民幣匯率形成機(jī)制有更理性和更負(fù)責(zé)任的大國戰(zhàn)略，僅僅用“穩(wěn)定”二字不能概括中國政府對完善匯率形成機(jī)制所做的持續(xù)不懈的努力。
主持人：產(chǎn)生美國對中國貿(mào)易逆差的根本原因是什么？人民幣升值能給美國帶來什么好處？
鐘偉：中美之間的貿(mào)易關(guān)系是近十年來雙方討論的的一個熱點(diǎn)，貿(mào)易不平衡的基本狀況和成因也有爭議，但至少我們可以概括出討論中美貿(mào)易的一些基本視角。第一，中美均從雙邊貿(mào)易中獲利，尤其是美方，中國提供的質(zhì)優(yōu)價廉的勞動密集型產(chǎn)品給美國消費(fèi)者帶來了巨大的福利。過去十多年的風(fēng)雨歷程顯示，如果中美雙方能夠維持雙邊貿(mào)易的良好勢頭，那么對美中經(jīng)濟(jì)都是福音。第二，觀察貿(mào)易不平衡，應(yīng)該從多邊貿(mào)易的視角出發(fā)，而不能僅僅考察雙邊貿(mào)易。中國對美國的確有貿(mào)易順差，但中國和歐盟之間的貿(mào)易基本平衡，和東亞及日本的貿(mào)易是逆差，從多邊角度看，中國外貿(mào)1萬多億美元的規(guī)模才僅僅有兩三百億美元的順差，可以說中國在全球貿(mào)易體系中處于基本平衡狀態(tài)。美國則不然，盡管中美就雙邊貿(mào)易差額的統(tǒng)計口徑不一，但大致上誰都不會否認(rèn)美方貿(mào)易逆差主要源自歐洲，而不是中國。第三，美國對外貿(mào)易的不平衡的病因，決不是大洋彼岸的人民幣，而是美國經(jīng)濟(jì)自“新經(jīng)濟(jì)”泡沫破滅以后，結(jié)構(gòu)性調(diào)整不夠徹底所導(dǎo)致的。
我以為，由于美國經(jīng)濟(jì)不平衡的問題，以及美元匯率風(fēng)雨飄搖的問題日益引人注目，因此人民幣被作為美國國會轉(zhuǎn)移視線的靶子，這種做法于事無補(bǔ)。迄今我還沒有看到人民幣升值能給美國經(jīng)濟(jì)帶來什么好處，但壞處我倒是可以大致羅列一下。第一，中國出口到美國的仍然以低附加值的勞動密集型產(chǎn)品為主，中國外貿(mào)企業(yè)往往沒有在海外的自主銷售渠道、品牌和專利，因此通常僅僅作為利潤微薄的供貨商出現(xiàn)，絕大部分好處被國外經(jīng)銷商拿走，因此人民幣升值的直接受害者是美國經(jīng)銷商和消費(fèi)者。第二，即便由于懲罰性關(guān)稅的恫嚇嚇退了一些中國供貨商，美國也需要通過“貿(mào)易轉(zhuǎn)向”，轉(zhuǎn)而向拉美或者東亞的外貿(mào)企業(yè)下訂單，以更昂貴和更迂回的渠道獲得進(jìn)口替代產(chǎn)品，這樣美國的貿(mào)易赤字不僅不會縮小，反而將有所惡化。第三，近年來每當(dāng)中美貿(mào)易不平衡的問題被美方提出來，我們就不能不問美方，從飛機(jī)到計算機(jī)，請問還有什么是中國所需要和美國能提供的？答案也通常簡潔明了，美國對華的競爭優(yōu)勢就在基礎(chǔ)技術(shù)和高新技術(shù)方面，目前全球的高新技術(shù)儲備中，美國大約有60%，中國急切需要提升其技術(shù)裝備水平，如果美國政府對華技術(shù)貿(mào)易方面的壁壘稍稍削減一些，那么美中貿(mào)易的失衡狀況就會有大幅改善，但美國遲遲沒有這么做。因此在我看來，人民幣是否升值，是和平衡中美貿(mào)易幾乎不相關(guān)的話題。
主持人：中國人民銀行行長周小川認(rèn)為，人民幣匯率政策主要考慮本國的對外經(jīng)濟(jì)、國際收支平衡等方面因素，而不是個別國家的貿(mào)易逆差或者順差……當(dāng)然，由于中國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)中的作用變得比以前大了，作為一個負(fù)責(zé)任的大國，我們會考慮這項(xiàng)改革對地區(qū)和全球經(jīng)濟(jì)的影響……未來的任務(wù)主要是要完善人民幣匯率形成機(jī)制，而不是簡單地調(diào)整人民幣匯率水平。您認(rèn)為完善人民幣匯率形成機(jī)制首要做哪些工作？
鐘偉：第一，許多人把人民幣匯率形成機(jī)制的改革簡單地看成是8.28這個數(shù)字變成另一個數(shù)字，例如7.6，似乎這樣中國政府就采取了符合一些人胃口的措施了，但這樣的做法是理性的、市場化的和可持續(xù)的嗎？我可以簡單反問一句，為什么8.28變成的是7.6，而不是7.8或者8.6呢？依據(jù)什么來調(diào)整人民幣匯率的方向和幅度？退一步而言，即便我們勉強(qiáng)能尋找到這樣重新定值的理論和實(shí)踐依據(jù)，政府又如何把這個“政府定價”變成“市場定價”？即便美國財政部每年的國際經(jīng)濟(jì)政策評估報告中，多年來也連續(xù)指出，中國政府并不操縱匯率。因此把人民幣匯率形成機(jī)制的改革天真地視作數(shù)字游戲，目前本身就是個流行性問題。
第二，目前看來，改革匯率形成機(jī)制應(yīng)從外匯市場做市商制度入手，形成有彈性的人民幣即期匯率。例如2005年5月前后，以本土和國際銀行作為做市商隊伍的、推出銀行間歐元/美元、澳元/美元等8個品種的即期交易，交易手續(xù)費(fèi)極其低廉，結(jié)合中國外匯交易中心已有的人民幣兌美元等即期品種，如果改革順利，應(yīng)該可以形成市場化的有彈性的人民幣即期匯率。
第三，從人民幣遠(yuǎn)期入手，形成有彈性的人民幣遠(yuǎn)期匯率。目前中國遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)還僅限于銀行與客戶的零售市場，監(jiān)管層可考慮讓商業(yè)銀行允許客戶對期限較短的遠(yuǎn)期合約展期，以便市場交易主體規(guī)避較長時期以后的匯率風(fēng)險，今后還可以考慮推出銀行間的人民幣遠(yuǎn)期交易，關(guān)于遠(yuǎn)期外匯的定價，可借鑒菲律賓、韓國等的經(jīng)驗(yàn)，由中央銀行根據(jù)國內(nèi)外利率差異等因素制定指導(dǎo)性遠(yuǎn)期匯率，再結(jié)合市場供求狀況得出實(shí)際的遠(yuǎn)期匯率。
第四，完善人民幣即期和遠(yuǎn)期匯率機(jī)制，還包括其他一系列配套改革，包括保險公司、養(yǎng)老基金、共同基金等機(jī)構(gòu)投資者、大型非金融企業(yè)等參與到外匯交易中心來；交易模式從集中交易、集中清算向無形和分散交易轉(zhuǎn)型，中國外匯交易中心的職能將轉(zhuǎn)變?yōu)樘峁└們r交易的平臺，推動銀行間無形外匯市場的建設(shè)；聯(lián)合主要的交易商，發(fā)起設(shè)立股份制的外匯市場清算公司等等。如果我們把上述視作人民幣匯率形成機(jī)制改革的“路線圖”，那么要到達(dá)終點(diǎn)，需要我們從現(xiàn)在開始有毅力、有耐心一步步走下去。國際社會可以預(yù)見到，這是中國在外匯領(lǐng)域建設(shè)金融微觀基礎(chǔ)的艱巨工程，要求中國拿出急功冒進(jìn)的時間表，反而可能欲速則不達(dá)。
主持人：繼美國之后，會不會有更多的國家要求中國采取更為靈活的人民幣匯率機(jī)制？
鐘偉：這正是值得我們擔(dān)心的，如果美國國會的單邊行為得以實(shí)施，那么它會起到一個非常糟糕的示范效應(yīng)。如果每個經(jīng)濟(jì)體僅僅從雙邊貿(mào)易的角度來考慮問題，如果每個國家都不尋找自身經(jīng)濟(jì)失衡的內(nèi)因，而把人民幣匯率問題夸張地擴(kuò)大化，那么，我們最終可以發(fā)現(xiàn)，懲罰雙邊貿(mào)易順差國只能使人們六十多年來推進(jìn)全球自由貿(mào)易體系的不懈努力受到意外挫折。國際社會在喧囂后也不難發(fā)現(xiàn)，將解決美國經(jīng)濟(jì)失衡乃至全球經(jīng)濟(jì)不平衡問題的藥方，虛妄地孤懸于人民幣升值這一線，是殊為不智的。（來源/金融時報）
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