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中美雙贏的局面不應(yīng)被打破
2003年12月30日
人民幣是否升值早已成為國(guó)際社會(huì)最為熱點(diǎn)的話題，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾訪華更是把這一熱點(diǎn)推波助瀾。這一問題既意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)介入經(jīng)濟(jì)全球化的深入及所面臨的經(jīng)濟(jì)摩擦的挑戰(zhàn)，也考驗(yàn)著中國(guó)政府在國(guó)際交往中的能力和國(guó)家的智慧。作為一種主權(quán)貨幣，人民幣匯率如何，中國(guó)當(dāng)然要對(duì)國(guó)際社會(huì)表明自己的明確態(tài)度。正如溫家寶總理在接見斯諾時(shí)所指出的那樣，近些年來，中美貿(mào)易關(guān)系之所以能夠長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展，就在于以平等互利的原則為基礎(chǔ)。而保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，既是中美貿(mào)易關(guān)系持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的前提，也符合中美兩國(guó)的共同利益。
美國(guó)為什么要求人民幣升值？其理由有：人民幣匯率過低；外匯儲(chǔ)備過高；廉價(jià)商品大量出口造成美國(guó)大量失業(yè)及巨大貿(mào)易逆差等。其實(shí)這些理由是站不住腳的。對(duì)于人民幣匯率是否被低估，應(yīng)該是不確定的。因?yàn)�，匯率水平?jīng)]有任何模型可以精確地計(jì)算它，更不能根據(jù)某種計(jì)算的結(jié)果來調(diào)整其水平。判斷匯率水平合適與否的惟一標(biāo)準(zhǔn)是看匯率對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響；而匯率制度以及匯率水平是否變動(dòng)，關(guān)鍵是看國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)在這種匯率下的運(yùn)行狀態(tài)和發(fā)展的可持續(xù)性。對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)來說，人民幣匯率基本上運(yùn)行在一個(gè)較為合理的水平上。
迫使人民幣升值，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響是不可低估的。如增加中國(guó)通貨緊縮的壓力，減少外商對(duì)中國(guó)的直接投資，影響中國(guó)的外貿(mào)出口，降低中國(guó)企業(yè)的利潤(rùn)率而增大就業(yè)壓力等。更為重要的是一旦形成對(duì)人民幣升值的預(yù)期，在中國(guó)的貨幣風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零的情況下，全球資本蜂擁而入不可避免。
人民幣名義匯率的調(diào)整對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并無實(shí)質(zhì)上的效果。有研究表明，即使對(duì)人民幣一次性升值10%-15%，它對(duì)校正美國(guó)巨大的貿(mào)易赤字作用不大，對(duì)日本國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不景氣影響輕微，對(duì)歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)影響幾乎為零。也就是說，如果“廣場(chǎng)協(xié)議”在中國(guó)重演，除了減弱中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力，讓中國(guó)重蹈日本的覆轍之外，對(duì)他國(guó)沒有多少益處。不僅如此，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)不好，無論是美國(guó)的跨國(guó)公司，還是美國(guó)民眾的消費(fèi)，都會(huì)受到嚴(yán)重的影響。
美國(guó)政府希望通過人民幣升值，以阻止中國(guó)產(chǎn)品大量出口到美國(guó)，而同時(shí)美國(guó)能夠有更多的產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)。這一觀點(diǎn)從理論上似乎是成立的，但實(shí)際上并非這樣簡(jiǎn)單。因?yàn)�，中美貿(mào)易中出現(xiàn)逆差，并非中國(guó)市場(chǎng)封閉，也不是美國(guó)的產(chǎn)品不能夠進(jìn)入中國(guó)。而是因?yàn)橹袊?guó)的勞動(dòng)力便宜，中國(guó)能夠?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)提供價(jià)廉物美的產(chǎn)品，而不是替代美國(guó)占優(yōu)勢(shì)的高技術(shù)產(chǎn)品與服務(wù)。這有利于提高美國(guó)民眾的生活水平，給美國(guó)高科技產(chǎn)品與服務(wù)開辟?gòu)V闊的市場(chǎng)，對(duì)美國(guó)失業(yè)也不會(huì)有多大影響。
還有，中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易獲得的盈余很大一部分又通過不斷地投資美國(guó)資產(chǎn)（如購(gòu)買美國(guó)國(guó)債）回流到了美國(guó)。到2003年6月底，中國(guó)擁有的美國(guó)國(guó)債高達(dá)1220億美元，是美國(guó)國(guó)債的第三大持有國(guó)。這既延緩了人民幣升值壓力，也幫助美國(guó)平衡了財(cái)政赤字。
在現(xiàn)行的條件下，中國(guó)引進(jìn)一個(gè)完全自由浮動(dòng)的匯率制度是不成熟的。因?yàn)�，如果匯率過于不穩(wěn)定，就會(huì)破壞以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)價(jià)格為目標(biāo)的貨幣政策，而貨幣急劇貶值會(huì)使與貨幣配搭不當(dāng)有聯(lián)系的資產(chǎn)負(fù)債問題更加惡化，而貨幣急劇升值則會(huì)導(dǎo)致國(guó)際貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)力的下降。而且不穩(wěn)定匯率所導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的不穩(wěn)定會(huì)影響國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。而這些情況都可能通過各種方式影響美國(guó)。因此，在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，保持人民幣匯率的穩(wěn)定，對(duì)中美兩國(guó)都是一個(gè)雙贏的選擇。（來源/中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）
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