陳朝暉：關(guān)于銀行風(fēng)險認(rèn)識上幾個容易產(chǎn)生偏差的誤區(qū)
陳朝暉/美國鍵橋集團(tuán)總裁
中國銀行業(yè)從計(jì)劃體制中的“出納”機(jī)構(gòu)正在全方位地向真正意義上的商業(yè)銀行轉(zhuǎn)化，并且已經(jīng)在人民銀行由商業(yè)銀行向貨幣政策和銀行監(jiān)管等中央銀行的職能轉(zhuǎn)變、原有按行業(yè)劃分的專業(yè)銀行向跨行業(yè)競爭的轉(zhuǎn)化、政策性銀行的另立、不良資產(chǎn)剝離和資產(chǎn)管理公司的設(shè)立、銀行人事任命集中化以減少地方政府在貸款項(xiàng)目上的行政干涉等方面取得了長足的進(jìn)步，并向更高的目標(biāo)——入世競爭，邁開了腳步。
然而，入世后的中國銀行業(yè)面臨的問題和挑戰(zhàn)是空前嚴(yán)峻的，其中最大的隱憂是不良資產(chǎn)問題在開放競爭環(huán)境下可能引發(fā)的風(fēng)險和危機(jī)。對此，雖然國內(nèi)公開討論不多，國外則“危機(jī)論”和“崩潰論”不絕于耳，但政府和銀行界領(lǐng)導(dǎo)，包括與會的領(lǐng)導(dǎo)和專家，是非常了解和重視的，本論壇的組織單位選擇金融為本次會議的議題，正說明了這一點(diǎn)。因此，我們無須在此做一般現(xiàn)象性的討論，而應(yīng)該在更深的層次上對問題的本質(zhì)和核心進(jìn)行分析，并在操作層面上對風(fēng)險防范和危機(jī)應(yīng)對程序的建立等問題進(jìn)行深入的探討。本文擬就銀行風(fēng)險問題的認(rèn)識上容易產(chǎn)生偏差的幾個誤區(qū)進(jìn)行初步探討，以期拋磚引玉，將討論引向深入。
一、應(yīng)該適可而止的“不良資產(chǎn)比例之爭”
關(guān)于中國銀行體系問題爭論最多的不外乎不良資產(chǎn)比例數(shù)字的爭論。外界不斷批評官方的25%左右的數(shù)字太低，而外界的估計(jì)數(shù)（如50%）也并未經(jīng)過實(shí)際統(tǒng)計(jì)的認(rèn)證。
誠然，和宏觀經(jīng)濟(jì)所有指標(biāo)一樣，對于銀行不良資產(chǎn)這樣的重要問題，有一個全面、準(zhǔn)確的定量數(shù)據(jù)是非常重要的。不過，從防范銀行風(fēng)險和危機(jī)的政策操作意義上來看，具體數(shù)字并不是在任何時候都重要的，關(guān)鍵是對于問題的嚴(yán)重性有清醒的認(rèn)識。由于國內(nèi)有關(guān)方面對此問題已有足夠的重視，具體數(shù)字的精確化仍應(yīng)繼續(xù)進(jìn)行，但領(lǐng)導(dǎo)者的注意力則不應(yīng)過多地牽涉其中。
上述觀點(diǎn)看上去或許有悖常理，但金融市場和金融危機(jī)本身常常就是變幻莫測、不按經(jīng)濟(jì)學(xué)家的“常理”出牌的。經(jīng)濟(jì)學(xué)的常規(guī)理論，是建立在對復(fù)雜現(xiàn)象的抽象化和簡化的前提下的，其中常用的簡化方式之一是將復(fù)雜現(xiàn)象做線性化模擬，以便于直觀地邏輯推理和分析。這種做法，對于連續(xù)漸變型經(jīng)濟(jì)變量及其相互間的作用非常有用，也較為準(zhǔn)確，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)成就就是一個典型的例子。但是，這種傳統(tǒng)的方法運(yùn)用到充滿非線性突變的金融市場和金融危機(jī)問題上時，就常常顯得捉襟見肘。連國際上一位中國銀行危機(jī)論的最大的倡導(dǎo)者，在斷言中國必定爆發(fā)銀行危機(jī)的同時，也不得不坦承他無法預(yù)知危機(jī)何時會發(fā)生。這有如喊“狼要來了”，但又說不清狼何時來、怎么來，對于一個已經(jīng)天天繃緊弦的人來說，缺乏操作意義。
筆者與同事在國際貨幣基金組織任職期間，碰上亞洲金融危機(jī)爆發(fā)。“救火”之余，對以銀行失控為主因的亞洲金融危機(jī)進(jìn)行了理論上的探討，提出了一個銀行金融危機(jī)機(jī)理和防范對策的理論模型（參考文獻(xiàn)［1］、［2］）。該模型表明，一個缺乏效率（包括信貸分析技術(shù)、員工素質(zhì)、金融創(chuàng)新能力、客戶開發(fā)、管理水平等）的銀行系統(tǒng)的行為，可以在相當(dāng)長的時間內(nèi)，對宏觀經(jīng)濟(jì)、市場信心等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)缺乏反應(yīng)，但在一定的情況下卻會因?yàn)橥瑯拥慕?jīng)濟(jì)指標(biāo)的微小變化而突然膨脹或崩潰�？梢妼τ诮鹑谖C(jī)問題，光在統(tǒng)計(jì)指標(biāo)本身上做文章是不夠的，應(yīng)該掌握整個系統(tǒng)的本質(zhì)特征，從而知道有關(guān)經(jīng)濟(jì)變量在何時何處會起作用，以及導(dǎo)致問題的本質(zhì)因素（銀行低效落后）。
二、容易導(dǎo)致麻痹思想的“歷史遺留問題說”
關(guān)于中國銀行系統(tǒng)的不良資產(chǎn)問題，目前有一種流行的說法，即不良資產(chǎn)主要是歷史遺留的問題，包括早年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下產(chǎn)生積累的包袱以及九十年代初盲目擴(kuò)張導(dǎo)致貸款向房地產(chǎn)和股市等投機(jī)性行業(yè)流出等，而現(xiàn)在產(chǎn)生這些歷史問題的環(huán)境已不復(fù)存在或大有改進(jìn)，所以新的貸款不會導(dǎo)致銀行危機(jī)。而亞洲金融危機(jī)后銀行普遍表現(xiàn)出的謹(jǐn)慎乃至“惜貸”現(xiàn)象，似乎也印證了這一點(diǎn)。按照這種說法，只要將“歷史遺留問題”從銀行剝離并妥善處理，就可避免危機(jī)。
筆者關(guān)于銀行危機(jī)成因的研究結(jié)果（參考文獻(xiàn)［1］、［2］）顯示，信貸的盲目擴(kuò)張和“惜貸”是低效銀行從自身利潤優(yōu)化出發(fā)，根據(jù)外在經(jīng)濟(jì)條件而理性選擇的兩個平衡點(diǎn)。而一個存貸管理高效完善的銀行，會根據(jù)外部環(huán)境的變化靈活應(yīng)變，以其低應(yīng)變成本的優(yōu)勢不斷尋找新的客戶資源、創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)品，所以其貸款平衡點(diǎn)是外部經(jīng)濟(jì)變量的連續(xù)性函數(shù)，不會像低效銀行那樣在高低平衡點(diǎn)之間做跳躍式的變化。換而言之，“盲貸”和“惜貸”只不過是一個銅錢的正反兩面，它們共同反映了銀行自身的低效這一本質(zhì)性的問題。
由此看來，目前銀行的謹(jǐn)慎“惜貸”行為，更多意義上可以解讀為一個低效銀行對緊縮的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境（“外因”）的自然反應(yīng)，并不意味著銀行本身的效率和金融技術(shù)水平（“內(nèi)因”）有了根本性的改觀。事實(shí)上，目前中國銀行業(yè)仍存在著一方面因?yàn)殡y度大、代價高而回避對中國經(jīng)濟(jì)中最有活力的民營、中小企業(yè)的貸款，另一方面卻一窩蜂地對并不需要貸款的“明星”企業(yè)和仍享有國家保護(hù)的一些國企和項(xiàng)目爭相授信。這種避重就輕的行為，恰好反應(yīng)了銀行自身的功能和效率問題。一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境變得寬松，大規(guī)模的盲貸行為就有可能重演，而通常盲目擴(kuò)張后的驟然回落正是危機(jī)的表現(xiàn)所在。
由此看來，“歷史遺留問題說”雖然有其歷史事實(shí)依據(jù)的一面，但片面強(qiáng)調(diào)歷史環(huán)境的變遷，則有可能導(dǎo)致麻痹思想，不利于從銀行自身效率這一根本問題上消除危機(jī)隱患。
三、容易導(dǎo)致忽視銀行自身問題的“中國特殊體制問題說”
另一種容易導(dǎo)致忽視銀行自身問題的流行觀點(diǎn)可以概稱為“中國特殊體制問題說”。這種觀點(diǎn)正確地指出了銀行問題不是一個孤立的問題，而是中國特有的國情和整個宏觀經(jīng)濟(jì)體制的產(chǎn)物。例如，要真正讓銀行自司其責(zé)，適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)，政府需要將銀行從對國企的政策性義務(wù)和行政干預(yù)中解脫出來，但這牽涉到改革和安定的全局，需要有一個較長的過程。這一看法本身并沒有錯，但是實(shí)際過程中往往容易出現(xiàn)銀行被動等待指令，一切等體制改革全盤大局完成后再說，這與入世后中國銀行業(yè)開放競爭的緊迫的時間表嚴(yán)重脫節(jié)，后果堪虞。
縱觀世界各國的銀行體系的問題，無一不是各國特有的經(jīng)濟(jì)管理體制的產(chǎn)物，總的表現(xiàn)為種種體制上的因素導(dǎo)致銀行管理動力機(jī)制上的扭曲。雖然各國國情不同，體制上的制導(dǎo)機(jī)制也不同，但是反映在銀行運(yùn)作效率和信貸技術(shù)水平低下這一結(jié)果上卻是一樣的。所以強(qiáng)調(diào)不同國家的特殊國情的同時，還應(yīng)該看到這一共性，并積極借鑒各國針對這一共性而創(chuàng)造的解救方法。
具體來說，銀行本身雖然不能對國家的宏觀體制改革的步驟作出太大的改變，但是對解決自身的低效問題確有可為之處。例如，在加強(qiáng)員工金融素質(zhì)和技能的培訓(xùn)和考核、引進(jìn)先進(jìn)的管理技巧、引進(jìn)專業(yè)人才等盡快與國際接軌等方面，銀行在很大程度上是大有可為的�？上驳氖�，國內(nèi)銀行界在這方面已經(jīng)取得了初步成績。不過，要在入世所承諾極為緊迫的開放時間表規(guī)定的時間內(nèi)完成人員素質(zhì)與國際接軌的任務(wù)，尚需盡快加大工作的力度。
四、雙刃劍之一：“老百姓對政府銀行的信心”
公眾在中國銀行系統(tǒng)風(fēng)險問題的討論中，常常有人說中國銀行不會出問題，因?yàn)殂y行是政府的，政府不會讓銀行倒閉，基于老百姓對政府的信任，他們也不會去銀行掀起擠兌風(fēng)潮。這種說法，在有宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)常識的人看來是很幼稚的，在此也無需評說。不過，業(yè)內(nèi)人士也時有類似言語，或面對這類說法不知如何應(yīng)對，這就值得注意了。
這里要討論的是另一方面的問題，即信心的“雙刃劍”特性。以上“信心說”有一點(diǎn)正確的地方，就是信心在所有金融體系中的重要性。任何一家銀行，無論管理如何完善，都不可能隨時滿足儲戶同時擠兌，這是由銀行信用借貸本性所決定的。因此，說信心是銀行的基礎(chǔ)，完全不過份。
問題在于影響信心的因素，除了經(jīng)濟(jì)學(xué)家熟悉的理性經(jīng)濟(jì)人所關(guān)注的經(jīng)濟(jì)因素外，還包括人文、社會學(xué)、大眾心理學(xué)等許多其他復(fù)雜的行為因素和非理性因素。如果說諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎的正式名稱為“經(jīng)濟(jì)科學(xué)獎”是對經(jīng)濟(jì)學(xué)的“科學(xué)性”的褒揚(yáng)，那么任何一位具有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目茖W(xué)精神的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都會謙卑地聲明他的理論僅適用于對特定理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)下的經(jīng)濟(jì)行為的解釋，不可用來隨便越位對其他社會行為妄下結(jié)論。公眾和市場信心是變幻莫測的，而且是很難駕馭和操縱的，弄得不好可能會適得其反。國外無數(shù)銀行擠兌的例子充分說明了信心變化的快速和容易失控的特性。因此，一味強(qiáng)調(diào)、依賴、甚至希望“操控”“老百姓的信心”是很危險的。
五、雙刃劍之二：“高經(jīng)濟(jì)增長”
銀行的壞賬最終要依靠經(jīng)濟(jì)的增長來消化吸收。而經(jīng)濟(jì)的高速增長，自然會提高銀行和貸款企業(yè)資產(chǎn)的質(zhì)量和市場信心，對金融危機(jī)起到緩沖作用，這是眾所周知的道理。但反過來，人們對高增長對銀行風(fēng)險可能帶來的副作用則認(rèn)識不足，以致于當(dāng)曾經(jīng)創(chuàng)下增長奇跡的韓國和東南亞國家突然陷入金融危機(jī)的時候，絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都跌破眼鏡。后來，不少人出來打圓場，說是經(jīng)濟(jì)增長的繁榮的表象掩蓋了金融系統(tǒng)的問題而導(dǎo)致對危機(jī)估計(jì)不足。筆者認(rèn)為，這仍然沒有道出問題的本質(zhì)。
筆者在參考文獻(xiàn)［3］中通過理論分析，首次揭示了經(jīng)濟(jì)增長與金融危機(jī)的關(guān)聯(lián)性，指出在其他條件不變的情況下，低效銀行系統(tǒng)所面臨的銀行危機(jī)危險區(qū)，會隨著經(jīng)濟(jì)增長的加快而增大。回想當(dāng)時第一次從三維電腦模擬圖上直觀地看到這一演繹結(jié)果時，對這一“怪結(jié)論”的確感到意外，隨即將此現(xiàn)象命名為“增長的魔咒（the curse of growth）”。
既然經(jīng)濟(jì)增長是一把雙刃劍，那么怎樣在實(shí)際操作中做到趨利避害，既保持增長速度又避免金融危機(jī)呢？筆者上述研究模型表明，越是高速增長的經(jīng)濟(jì)，越應(yīng)該提高對銀行系統(tǒng)的要求，提高其運(yùn)作效率。換句話來說，就是要將銀行內(nèi)部功能的改造和完善作為經(jīng)濟(jì)增長的“先行官”，而千萬不要依靠經(jīng)濟(jì)增長來“帶動”銀行內(nèi)部功能的完善。
六、實(shí)施程序上應(yīng)該謹(jǐn)慎把握的“利率市場化”
人民銀行推行的利率市場化是推動中國銀行體制改革、迎戰(zhàn)入世后外資銀行的重要舉措。它不僅有助于使商業(yè)銀行向商業(yè)化、市場化方向轉(zhuǎn)化，有助于利率形成市場化，甚至還可對人民幣匯率的市場化形成機(jī)制起到良好的作用。但是，商業(yè)銀行“接招”后隨即出現(xiàn)集體反彈現(xiàn)象，使得該措施實(shí)施受阻。
商業(yè)銀行在實(shí)行利率市場化過程中的遇到困難，原因是多種多樣的，并不是每項(xiàng)反彈的理由都是成立的。但值得指出的是，利率市場化后的競爭會導(dǎo)致貸款－存款利差的縮小，直接影響到銀行的利潤率。這對于一個不良資產(chǎn)嚴(yán)重、缺乏創(chuàng)新力和競爭力的低效銀行來講，是有可能點(diǎn)燃危機(jī)導(dǎo)火線的。因此，在實(shí)施利率市場化的過程中，有必要從危機(jī)的引發(fā)機(jī)制的角度來考慮銀行的承受能力。
如何在操作上解決利率市場化和金融風(fēng)險之間的矛盾呢？理論模型的分析結(jié)果（［3］）表明，和前述增長與危機(jī)的處理方法一樣，只要處理好完善銀行內(nèi)部功效和利率市場化之間的先后次序關(guān)系，讓前者先行，問題就不難解決了。
從國際上的經(jīng)驗(yàn)來看，由于大多數(shù)國家在利率管制時同時實(shí)行利率壓抑政策，利率市場化的初始階段，一般會出現(xiàn)貸款－存款利差的拉大現(xiàn)象，隨后則隨著競爭的發(fā)展而導(dǎo)致貸款－存款利差的減少。
參考文獻(xiàn)：
［1］Jorge Chan-Lauand Zhao hui Chen，" Financial Crisis and Credit Crunch asaesult of Inefficient Financial Intermediation-with Reference to the Asian Financial Crisis. "IMF Working Paper 98/127， Washington DC: International Monetary Fund，1998.
［2］Jorege Chan-Lauand Zhao huiChen，"A Theoretical Model of Financial Crisis."Review of International Economics， 10（1）1，2002、
［3］Jorge Chan-Lauand Zhoa hui Chen，" Crash-Free Sequencing Strategies for Financial Development and Liberalization." IMF Staff Papers，Volume48，No.1，2001
作者是美國哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)博士、美國鍵橋集團(tuán)總裁、美國曙光學(xué)院董事會主席、英國牛津分析社（Oxford
Analytica）顧問，兼任上海交通大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心主任、中山大學(xué)管理學(xué)院新經(jīng)濟(jì)研究中心主任。E-Mail:zc7@columbia.edu
