楊 光：歐盟研究項(xiàng)目“Euro Signal”的介紹及其對(duì)中國證券市場的應(yīng)用意義
楊
光/英國倫敦大學(xué)帝國理工學(xué)院數(shù)量金融中心
當(dāng)前，世界金融市場形勢十分嚴(yán)峻，尤其是美國經(jīng)濟(jì)衰退，高科技行業(yè)受打擊嚴(yán)重，股市大幅度損失，投資者信心動(dòng)搖。相比之下中國進(jìn)入世貿(mào)組織，經(jīng)濟(jì)發(fā)展一枝獨(dú)秀令世人注目。當(dāng)中國經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化發(fā)展過程中，應(yīng)當(dāng)大量借鑒國際上成功的經(jīng)驗(yàn)，使我們國家發(fā)展少走彎路。我們海外華人華僑有責(zé)任將世界先進(jìn)的技術(shù)發(fā)展介紹到國內(nèi)來。
一、研究計(jì)劃產(chǎn)生的背景
金融市場交易是國民經(jīng)濟(jì)中非常重要的一個(gè)組成部分，例如，金融交易市場的股票指數(shù)常常被經(jīng)濟(jì)學(xué)家和政策計(jì)劃決策者用來衡量經(jīng)濟(jì)繁榮趨勢的重要依據(jù)。同時(shí)，上市公司從這里獲得巨大的資金來源，從而進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。隨著高科技股市泡沫的破滅，現(xiàn)有的多數(shù)金融股市評(píng)估理論方法和經(jīng)驗(yàn)不能適用于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)和市場情形，使得投資者對(duì)公司評(píng)估的手段和方法提出新的要求。由倫敦大學(xué)帝國理工學(xué)院數(shù)量金融中心Chris to fides教授領(lǐng)導(dǎo)，7個(gè)歐盟成員國的金融機(jī)構(gòu)合作參加，歐盟資助的科研項(xiàng)目計(jì)劃“Euro Signal”在上述形勢下于2001年9月啟動(dòng)實(shí)施。
該研究計(jì)劃的全稱是：歐盟金融市場實(shí)時(shí)信號(hào)的大規(guī)模仿真模擬。該研究計(jì)劃的主要目標(biāo)是使用先進(jìn)技術(shù)開發(fā)可對(duì)歐洲金融市場，或一些公司股票進(jìn)行中短期預(yù)測的大規(guī)模仿真模擬的計(jì)算機(jī)模型軟件，使其成為可依賴的重要股市預(yù)測的工具。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化和數(shù)字化的形勢下，模型將綜合平衡考慮宏觀經(jīng)濟(jì)理論，股市金融評(píng)估和價(jià)值理論等重要因素，提供對(duì)股市指數(shù)變化轉(zhuǎn)折點(diǎn)的預(yù)測。
二、研究計(jì)劃主要?jiǎng)?chuàng)新
由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)錯(cuò)綜復(fù)雜，要做出正確的預(yù)測本不是一件容易的事情。但是像前一段時(shí)間出現(xiàn)的那樣反復(fù)地預(yù)測失誤也是不應(yīng)該出現(xiàn)的。造成這些失誤的原因之一可能是分析家們使用的研究方法和經(jīng)驗(yàn)同現(xiàn)實(shí)相脫離，沒有體現(xiàn)當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的新特點(diǎn)。研究證明金融資本市場和經(jīng)驗(yàn)同現(xiàn)實(shí)相脫離，沒有體現(xiàn)當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)的新特點(diǎn)。研究證明金融資本市場的走向趨勢并不是像人們所說的那樣完全隨機(jī)性的。這個(gè)研究計(jì)劃有如下主要?jiǎng)?chuàng)新：
該仿真模擬模型將宏觀經(jīng)濟(jì)變量、金融市場的價(jià)格變量和評(píng)價(jià)方法同時(shí)結(jié)合起來，利用先進(jìn)的數(shù)據(jù)庫技術(shù)對(duì)大規(guī)模歷史數(shù)據(jù)和實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，使用超大規(guī)模計(jì)算機(jī)對(duì)所建立的多層次分析模型進(jìn)行優(yōu)化模擬計(jì)算。模型使用新的金融市場評(píng)價(jià)方法，將幫助對(duì)上市公司進(jìn)行正確評(píng)價(jià)。至今市場上還沒有像該研究項(xiàng)目那樣，可以在有一定的可信度的條件下，以先進(jìn)的數(shù)據(jù)庫技術(shù)，計(jì)算機(jī)模擬技術(shù)，風(fēng)險(xiǎn)管理理論，數(shù)理統(tǒng)計(jì)，數(shù)量經(jīng)濟(jì)及優(yōu)化方法的有機(jī)結(jié)合為基礎(chǔ)，對(duì)復(fù)雜金融市場系統(tǒng)行為進(jìn)行預(yù)測的軟件產(chǎn)品。
三、研究計(jì)劃主要影響的作用
自從歐盟統(tǒng)一貨幣，歐元發(fā)行和取消貨交易控制，以及國際和各國國內(nèi)資本市場的進(jìn)一步開放，使得國際金融市場運(yùn)行起伏震蕩。國際經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定依賴于金融市場的穩(wěn)定。該研究計(jì)劃對(duì)歐盟金融市場的運(yùn)行和轉(zhuǎn)折點(diǎn)的預(yù)測和對(duì)統(tǒng)一貨幣政策的研究，將會(huì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)市場的穩(wěn)定性有所幫助。該項(xiàng)目的研究成果之一是提高對(duì)企業(yè)評(píng)估的準(zhǔn)確性，從而提高企業(yè)的進(jìn)入金融市場的機(jī)會(huì)和競爭能力。
該計(jì)劃項(xiàng)目的實(shí)施還將對(duì)社會(huì)穩(wěn)定性產(chǎn)生一定的作用。首先是退休基金和其他投資基金擁有大量金融投資，而風(fēng)險(xiǎn)管理上任何程度的失誤都將導(dǎo)致其收益和價(jià)值的起伏震蕩，從而影響社會(huì)的安定。其次，為企業(yè)提供更有效的評(píng)估方法，將提高好企業(yè)融資擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的能力，增加就業(yè)，提高對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。第三，該計(jì)劃提供的評(píng)價(jià)方法將有效地減少由于不確性定引起的交易價(jià)格波動(dòng)幅度，為經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展提供更加穩(wěn)定的環(huán)境。第四，減少投機(jī)性投資，引導(dǎo)資金的合理流向。
四、對(duì)中國證券市場的應(yīng)用意義
以上所介紹的“Euro Signal”盡管是針對(duì)歐盟市場，但對(duì)其他地區(qū)的市場也有同樣的應(yīng)用價(jià)值和意義。例如它的研究方法和研究過程，都能直接地應(yīng)用。不適應(yīng)的方面正是值得探索的領(lǐng)域，使得對(duì)金融市場的運(yùn)作有更深的理解。通過與國際上先進(jìn)的大型金融機(jī)構(gòu)和公司企業(yè)合作進(jìn)行相應(yīng)的系統(tǒng)軟件開發(fā)，將會(huì)提高金融交易市場的管理水平和公司企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，增加競爭能力。
改革開放二十多年來，中國在政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等方面的進(jìn)步和迅猛發(fā)展讓世人刮目相看。正在崛起的中國，將對(duì)世界的發(fā)展產(chǎn)生巨大影響。盡管國外的一些經(jīng)驗(yàn)可能不太適應(yīng)現(xiàn)階段的中國國情，然而前車之鑒總是有益的參考。中國金融交易市場正在發(fā)展成熟過程中，直接應(yīng)用國際上的成功經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蜃叱鲆粭l捷徑。通過這次論壇，我們希望能夠與國內(nèi)同行進(jìn)一步磋商任何形式的合作前景，真正為中國金融市場的繁榮健康發(fā)展作出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。
