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央行行長：中國還沒進入“加息周期”
2005年3月30日
華聲報訊：中國人民銀行行長周小川表示，還不能說中國現(xiàn)在已經(jīng)進入了“加息周期”，利率政策并不是說一定要保證在任何時候存款利率都是正利率。2004年10月29日，央行宣布加息，引起了全世界的矚目。不少人預(yù)測，中國從此進入了持續(xù)、小幅加息的“加息周期”。
周小川在接受《人民日報》采訪時說，中國經(jīng)濟正從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌，還不會像成熟的市場經(jīng)濟那樣表現(xiàn)出明顯的經(jīng)濟周期性。因此從利率的角度，我們還不能說現(xiàn)在已經(jīng)進入了某個周期。中央銀行將密切監(jiān)測經(jīng)濟金融形勢變化，及時分析國民經(jīng)濟狀況、物價水平等宏觀經(jīng)濟指標(biāo)，由此來決定下一步加息與否的問題。說到“負(fù)利率”問題，周小川說，利率政策并不是說一定要保證在任何時候存款利率都是正的實際利率，它是由多種因素決定的：
首先，中國的CPI環(huán)比漲幅有很明顯的季節(jié)性，可能一個月份CPI環(huán)比比較高，而另一個月份就不那么高；而CPI同比則與去年同期數(shù)是否有異常因素有關(guān)；因此不能完全用某一個時點的CPI漲幅來衡量實際利率水平是否合適。衡量實際利率水平是不是合適，還要建立在分析、判斷和預(yù)測的基礎(chǔ)上。
其次，中國的儲蓄率非常高，儲蓄被大量地用于投資，而投資又有些局部過熱，所以今年要擴大消費，通過消費來拉動內(nèi)需。而如果存款利率水平很有吸引力，這與擴大消費需求也是有一定矛盾的。
第三，儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，應(yīng)當(dāng)是通過多種渠道實現(xiàn)的。有通過銀行的存貸款系統(tǒng)實現(xiàn)的，有通過資本市場實現(xiàn)的，還有通過直接投資實現(xiàn)的。從總體上看，現(xiàn)在太多的社會資金集中走銀行系統(tǒng)，較少的錢走資本市場，直接投資也偏少，所以中國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率或者說債務(wù)股本比例偏高。因此，我們也還要考慮讓一部分社會資金去選擇銀行系統(tǒng)之外的其它投資渠道。
談到對今后利率市場化改革的設(shè)想，周小川表示，近一個時期的利率市場化目標(biāo)已經(jīng)基本實現(xiàn)，暫時不會有更多動作。下限管理和上限管理會維持相當(dāng)長一段時間周小川說，黨的十六屆三中全會明確提出，穩(wěn)步推進利率市場化，建立健全由市場供求決定的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。近年來，央行一直致力于穩(wěn)步推進利率市場化改革，尤其在2004年，利率市場化邁出了重要的兩大步：1月1日，再次擴大了金融機構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間；10月29日，放開了商業(yè)銀行貸款利率上限和存款利率的下限。這樣一來，對利率的約束只剩下對人民幣貸款利率設(shè)有下限和對人民幣存款利率設(shè)有上限這兩項了。
他說，這兩大步邁出之后，可以說從制度方面來看，近期的利率市場化目標(biāo)已經(jīng)基本實現(xiàn)，暫時不會有更多的動作了。當(dāng)然，制度方面的市場化改革是一回事，商業(yè)銀行在判斷價格、自主決定價格能力方面，還要有一個鍛煉成長的過程。
對貸款利率的下限和存款利率的上限，周小川說，還會維持相當(dāng)長一段時間才有條件考慮解除，因為它跟市場競爭秩序、利差的幅度等多種因素有關(guān)。在一些銀行的財務(wù)約束、資本約束還不強的情況下，一旦解除這兩個限制，有可能導(dǎo)致不正當(dāng)競爭。
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