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央行再次加息可能性增大
2004年11月25日
央行11月17日公布了今年三季度貨幣政策執(zhí)行報告，結(jié)合近期出臺的一系列宏觀調(diào)控政策以及相關(guān)的經(jīng)濟形勢，我們發(fā)現(xiàn)，此次貨幣政策報告有四大看點值得關(guān)注。
再加息可能性增大
央行在其報告中指出，當前，宏觀調(diào)控仍處于關(guān)鍵階段，要繼續(xù)密切關(guān)注各類價格指數(shù)的走勢，注意防止投資反彈，努力鞏固和發(fā)展宏觀調(diào)控的成果。
在央行10月28日宣布加息前，央行高層就曾多次在公開場合強調(diào)了CPI（全國居民消費價格總水平）對于央行利率決策的重要參考意義。而央行在國家統(tǒng)計局公布10月份CPI后不久出人意料地宣布加息也說明了CPI的重要性。央行行長周小川16日表示，從利率政策看，不能只看CPI，CPI與存款利率有關(guān)系，但貸款利率與其他因素如生產(chǎn)資料價格指數(shù)的關(guān)系更大一些�？梢�，各種價格指數(shù)或?qū)⒊蔀橄麓渭酉⑴c否的關(guān)鍵。
但注意到在央行的報告中，推斷全年同比CPI將在4.1%左右，而4.1%的CPI漲幅在5%的加息警戒線下，業(yè)內(nèi)人士推測這是否意味著央行在今年年內(nèi)可能不會再加息。但同時，在人民幣升值的預(yù)期下，美聯(lián)儲在年底的加息又給央行的加息決策施加了一定壓力。故11月份以及12月份的數(shù)據(jù)顯得非常關(guān)鍵。
信貸緊縮政策告一段落
報告指出，隨著固定資產(chǎn)項目清理工作取得階段性成果，商業(yè)銀行和企業(yè)的行為及預(yù)期將趨于穩(wěn)定，貨幣信貸增長將繼續(xù)趨于比較合理的水平。預(yù)計四季度貸款可能比2003年同期多增加，2004年全年新增人民幣貸款和貨幣供應(yīng)量將趨于預(yù)期調(diào)控目標。
在貨幣信貸增長得到了較好控制的情況下，報告不再強調(diào)對信貸快速增長的控制，報告稱將保持信貸的合理增長，適時進行窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)商業(yè)銀行著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。今年前三季度貸款增加1.79萬億元，按可比口徑比2003年同期少增6697億元。與全年新增貸款2.6萬億元的目標相比，今年前三季度的信貸控制有過緊之嫌。
報告預(yù)測，2004年全年新增人民幣貸款和貨幣供應(yīng)量將趨于預(yù)期調(diào)控目標，照此推測，最新的第四季度信貸計劃將達到7000億元-8000億元，比前一季度增長近一倍。業(yè)內(nèi)人士指出，信貸額度的大幅度放松表明，宏觀調(diào)控下的信貸緊縮政策可能已經(jīng)告一段落，信貸政策開始出現(xiàn)逐漸放松跡象。
另外，央行三季度報告中特別強調(diào)了信貸結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。央行信貸政策開始從主要控制信貸總量向通過窗口指導(dǎo)優(yōu)化商業(yè)銀行的信貸結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。
防范過熱仍是調(diào)控主要任務(wù)
從貨幣政策執(zhí)行分析報告的內(nèi)容來看，防范過熱仍然是貨幣調(diào)控的主要任務(wù)，明年仍將實行穩(wěn)健的貨幣政策。由于新開工項目增長很快，固定資產(chǎn)投資反彈的基礎(chǔ)仍然存在，央行對投資反彈給予了高度的重視。
此外央行對經(jīng)濟中存在的通貨膨脹風(fēng)險再次給予強調(diào)，央行表示由于PPI（制成品的生產(chǎn)者價格指數(shù)）上漲終究要傳導(dǎo)到下游，進口價格上漲較快，實際工資高于GDP增速，居民的通貨膨脹預(yù)期有所增強等，經(jīng)濟中存在的通貨膨脹壓力仍然很大。從中可以看出，對于通脹預(yù)期不斷增強，可能出現(xiàn)的投資反彈現(xiàn)象，央行給予了高度重視，后續(xù)政策的出臺很大程度上也與此有關(guān)。
商業(yè)銀行設(shè)基金公司提上日程
報告指出，從中國目前情況看，允許商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)和設(shè)立基金管理公司是可行的。要改善直接融資比例過低，間接融資比重過高的融資結(jié)構(gòu)，允許商業(yè)銀行發(fā)展基金業(yè)務(wù)和設(shè)立基金管理公司，是當前的現(xiàn)實選擇。
在央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告中，提出要研究允許商業(yè)銀行開辦基金業(yè)務(wù)的時機和形式。而在三季度報告中，提出了更具體的規(guī)定。商業(yè)銀行投資設(shè)立的基金管理公司獨立運行，商業(yè)銀行只是基金管理公司的出資人，行使股東權(quán)利和分享收益。業(yè)內(nèi)人士指出，這說明商業(yè)銀行設(shè)立基金公司具體辦法的出臺已為時不遠。（來源/證券日報）
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