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央行加息如何影響房?jī)r(jià)？
2004年11月29日
央行0.27個(gè)百分點(diǎn)的小幅加息迅速引發(fā)關(guān)于房地產(chǎn)走向的新討論，而此正如以往爭(zhēng)論不休的一切有關(guān)該產(chǎn)業(yè)的命題一樣，若不能打破各種利益集團(tuán)固有的博弈，最終仍不免流于清談。
譬如說(shuō)，圍繞房?jī)r(jià)這一焦點(diǎn)所在，加息以及關(guān)乎未來(lái)的加息預(yù)期究竟會(huì)從何種方向促其變化，這顯然是一個(gè)難有定論的問(wèn)題：從短期來(lái)看，開(kāi)發(fā)商融資成本的上升與購(gòu)房者消費(fèi)需求的降低本是一組相反的，而從長(zhǎng)期來(lái)看，由于中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)尤其表現(xiàn)出的不合邏輯，則其預(yù)判將更為困難或不可捉摸。
央行行長(zhǎng)周小川日前在接受媒體采訪時(shí)明確表示，對(duì)于利率調(diào)整的決策依據(jù)，資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)都并非央行進(jìn)行貨幣政策調(diào)整的主要參考因素。應(yīng)該說(shuō)，這是一個(gè)非常高明的判斷，任何一個(gè)價(jià)格動(dòng)輒畸高畸低的市場(chǎng)，不足以反映宏觀經(jīng)濟(jì)，難以對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策作出合理的反映。
那么，這種情況又是如何產(chǎn)生的呢？從根本上來(lái)說(shuō)，這仍然要?dú)w咎于中國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格形成機(jī)制的嚴(yán)重扭曲，而這又可以分解為土地供應(yīng)環(huán)節(jié)的不透明、資金價(jià)格的非市場(chǎng)化、房改導(dǎo)致購(gòu)房需求的驟然釋放等具體原因。
一段時(shí)間以來(lái)，一些地區(qū)房地產(chǎn)價(jià)格的快速上升引發(fā)了全國(guó)性的關(guān)于房地產(chǎn)泡沫是否存在的大討論，許多專(zhuān)家學(xué)者就此問(wèn)題提出了許多判斷的標(biāo)準(zhǔn)，如房?jī)r(jià)收入比、房地產(chǎn)投資與房?jī)r(jià)增長(zhǎng)速度等等，而在筆者看來(lái)，問(wèn)題的關(guān)鍵顯然更應(yīng)在于上述價(jià)格機(jī)制的扭曲而非泡沫究竟存在與否，換言之，就不合理的制度安排而欲生成合理的結(jié)果，這本就是種瓜得豆式的訴求。
更有甚者，正如社科院金融研究所易憲容研究員所指出的那樣，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)調(diào)控之所以困難，就在于房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)把地方政府、國(guó)家經(jīng)濟(jì)及民眾利益捆綁在一起。如果房地產(chǎn)崩盤(pán)，整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)就可能發(fā)生危機(jī)。而如果任由房地產(chǎn)泡沫隨意吹大，就目前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)的情況來(lái)看，無(wú)論是房地產(chǎn)企業(yè)還是個(gè)人消費(fèi)信貸，基本上把整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都?xì)w結(jié)在國(guó)內(nèi)銀行體系，因此最后承擔(dān)這種泡沫破滅惡果的只能是國(guó)內(nèi)各銀行。因此，基于如此“投鼠忌器”的“困局”，單就眼下的政策取向而言，也只能是一種逐步解套的思路。
所以說(shuō)，我們現(xiàn)在討論本次加息對(duì)于房?jī)r(jià)的影響，倒不如將眼光投向與加息政策同時(shí)出臺(tái)的、利率兩頭放開(kāi)所預(yù)示的利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，以及真正致力于推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能逐步完善的舉措。惟有此，包括利率調(diào)整在內(nèi)的政府調(diào)控之于房地產(chǎn)價(jià)格方能真正起到立竿見(jiàn)影的可預(yù)期的效果。（來(lái)源/國(guó)際金融報(bào)，作者/衛(wèi)容之）
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