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中國需加大宏觀調控力度 優(yōu)化外匯儲備組合
2005年3月23日
中國1-2月份工業(yè)產(chǎn)值比去年同期平均增長16.9%的消息讓來自摩根士丹利的全球首席經(jīng)濟師史蒂芬·羅奇大吃一驚，這一數(shù)字與此前1月份公布的工業(yè)生產(chǎn)總值增長8.9%相去甚遠。
于是，史蒂芬·羅奇在出席3月17日于北京舉辦的新聞發(fā)布會上表示，中國經(jīng)濟雖然在一定程度上得到降溫，但是需要繼續(xù)加大宏觀調控力度。
中國有必要加強宏觀調控力度
2004年，鑒于中國工業(yè)產(chǎn)值1-2月19.4%的高增長，政府開始了一系列的緊縮調控措施，隨著產(chǎn)值增長慢慢放緩至2004年底的14.4%，給大家的信號是宏觀調控取得成效。然而，今年年初公各布的數(shù)據(jù)卻顯示中國經(jīng)濟顯著加速：1-2月16.9%的工業(yè)產(chǎn)值增長直逼去年的19.4%，在去年經(jīng)濟已經(jīng)開始升溫的基礎上計算，這無論如何不是一個小數(shù)字。
由此，本以為中國增長速度將進一步放緩的羅奇認為，中國經(jīng)濟在2005年初再次加速，有必要加強宏觀調控力度，放緩中國工業(yè)活動和商品上漲幅度，降低市場對通貨膨脹的預期以及緩解債券市場的憂慮。與此同時，羅奇對中國經(jīng)濟能夠實現(xiàn)“軟著陸”仍然信心不減。
羅奇同時建言中國人民銀行提高短期利率，以抑制通貨膨脹。這與摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟學家謝國忠預測央行今年將調高存款利率約70個基點的觀點達成一致。
但是對于采取固定匯率制的經(jīng)濟體而言，進一步收緊貨幣政策可能會刺激熱錢流入中國的金融市場。羅奇認為，這將導致市場就中國的貨幣機制展開更加激烈的辯論。
優(yōu)化外匯儲備組合
美國3月16日公布，2004年經(jīng)常項目赤字創(chuàng)出歷史新高，相當于美國GDP的6.3%。羅奇認為，如果這個走勢繼續(xù)下去，那么今年內(nèi)需要每天從外部流入29億美元才能維持美國經(jīng)濟的運行。全球經(jīng)濟處于二戰(zhàn)以來最不平衡的狀態(tài)。他表示，美元利率在低位時間太長了，調高的幅度不夠，這為匯率機制增加了壓力。盡管過去3年內(nèi)美元貶值15%，將來有可能再跌10%。
到2004年底，中國外匯儲備高達6100億美元，為了維持人民幣聯(lián)匯機制，外匯儲備中的大部分資產(chǎn)又被再投資于美元資產(chǎn)。而中國70%的外匯儲備都由美元資產(chǎn)組成，所以在美元貶值過程中，中國已經(jīng)遭受了巨大經(jīng)濟損失。
羅奇認為，美元每下跌15%，中國就將蒙受750億美元的損失，這相當于目前中國GDP的5%左右。如果繼續(xù)按照這種態(tài)勢發(fā)展下去的話，到2008年，單因美元貶值使中國遭到的損失就將占到當年GDP的8%左右，這將對中國財政造成明顯的打擊。
羅奇建議，中國有關部門應該對外匯儲備區(qū)別對待，對已有的存量部分，維持現(xiàn)有組合比例不變，也就是繼續(xù)維持美元資產(chǎn)70%這個比例，但在增量部分中，應加大多元化步伐，在更多的貨幣組合中進行選擇，加大歐元資產(chǎn)的比重。
為房地產(chǎn)市場降溫很有必要
四個月前，羅奇曾表示“上海存在嚴重的房地產(chǎn)泡沫”，謝國忠更是“中國房地產(chǎn)泡沫論”的發(fā)起者。而現(xiàn)在，中國政府已經(jīng)開始大舉擠壓房產(chǎn)泡沫：在兩會上，政府工作報告首先明確提出要“重點抑制生產(chǎn)資料價格和房地產(chǎn)價格過快上漲”；上海市政府隨即出臺了對部分房地產(chǎn)交易征收5%增值稅的政策；3月16日，中國人民銀行宣布調整商業(yè)銀行自營性個人住房貸款政策。
羅奇認為，這些措施對促進中國房地產(chǎn)市場和中國經(jīng)濟的健康、持續(xù)發(fā)展很有必要。羅奇同時預測說，中國政府還會采取更多緊縮貨幣的措施，這也是他為中國房產(chǎn)泡沫開出的“藥方”，但他并未對這些可能實施的新政策做出明確預測。
羅奇表示，目前中國還沒有出現(xiàn)全國范圍內(nèi)的房地產(chǎn)泡沫，但在上海房地產(chǎn)市場的確存在泡沫。“除上海外，某些沿海地區(qū)包括深圳也有泡沫，北京可能也有�！彪m然中國部分地區(qū)房地產(chǎn)出現(xiàn)了泡沫，但是，羅奇表示，與美國相比，中國的情況并不是太嚴重。他說，美國的房地產(chǎn)市場更令人擔憂，“目前美國已經(jīng)有25個州的房地產(chǎn)市場以兩位數(shù)的速度急速增長，創(chuàng)過去25年來的最高水平……這才是大泡沫。”（來源/中國經(jīng)濟時報，作者/盧葉）
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