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宏觀調(diào)控：供給導向轉(zhuǎn)向需求導向
2005年3月28日
作為中國（北京）國際不動產(chǎn)博覽會啟動活動的重要組成部分，全球經(jīng)濟一體化背景下中國城市不動產(chǎn)發(fā)展論壇同期舉行，論壇上，國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松博士對“3.17”央行出臺新政策發(fā)表評論。
宏觀調(diào)控政策從供給導向轉(zhuǎn)向需求導向
此次央行出臺新政策，首先意味著中國房地產(chǎn)市場，宏觀調(diào)控的政策從2004年的供給導向轉(zhuǎn)向了需求導向，我們希望抑制房地產(chǎn)價格的上漲，但是實際上我們采取的政策在客觀上推動了房地產(chǎn)價格的上升幅度，因為2004年房地產(chǎn)主導思路實際上是從供給方著手的。宏觀調(diào)控產(chǎn)生的效果是需求在下降，供給也在下降。但是由于我們管住土地，房地產(chǎn)可以購買的土地少了，管緊信貸房地產(chǎn)資金少了，由于形成了可以對市場供給的有效的房地產(chǎn)數(shù)量減少，供給下降得更快，需求下降得有限，最后的結(jié)論就是房價比原來以更快的速度在上漲，控制在下降。而新政策通過準入門檻適度地提高，利率適當?shù)靥岣撸瑥亩鴮⒑暧^調(diào)控的政策從2004年的供給導向轉(zhuǎn)向了需求導向。
中國房地產(chǎn)貸款利率進入自主定價，差異化時代
17日，人民銀行發(fā)布的規(guī)定里面很詳細地介紹了“下線管理”，這意味著商業(yè)銀行對不同的項目，不同經(jīng)濟周期的階段分別可以給出不同的利率水平，所以我的第二個評論是，我們的利率定價在房地產(chǎn)領(lǐng)域會進入一個差異化的時代。房地產(chǎn)之間不同的項目，不同的房地產(chǎn)商，甚至對不同的購買人貸款這個利率會有比較大的差異，這是我們的銀行在風險利率上不斷提高的一個表現(xiàn)。隨著我們金融機構(gòu)定價能力的提高，將來差異化會更明顯。
房地產(chǎn)行業(yè)對于整個利率的走向會具有越來越大的影響力
第三點我要做的評論就是，房地產(chǎn)行業(yè)對于整個利率的走向會具有越來越大的影響力，2004年中國核心經(jīng)濟膨脹并不高，2005年預期膨脹不會超過4%，為什么還要加息？美國在過去一兩年里，油價和糧價膨脹核心膨脹并不高，美聯(lián)儲要加息的重要原因，就是美聯(lián)儲擔心發(fā)行足夠多的貨幣容易推動以房地產(chǎn)為代表性的流動泡沫，所以美國房地產(chǎn)價格持續(xù)上漲那么長時間，所以中國在全球一體化的情況下，面臨一個共同的問題，流動性泡沫，在這種潛在性的壓力下，因為房地產(chǎn)市場有比較高的漲幅對于利率的影響權(quán)衡至少比原來要大。因為最終承擔風險的是銀行體系，如果加上放的開發(fā)貸款，建筑商的貸款，種種形式的，相當比例是銀行承擔風險的。所以房地產(chǎn)作為一個利率敏感部門會對未來的利率政策有越來越大的權(quán)重。（來源/北京青年報）
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